报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收109.18亿元同比增27.42%，扣联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元同比增42.02% [9] - 2024年Q4业绩增长强劲，单季营收37.75亿元同比增56.36%、环比增63.23%，归母净利润4.45亿元同比增17.01%、环比增11.12% [9] - 主营业务表现超预期，无缝管、焊接管毛利率分别达33.33%和24.37%，复合管营收23.14亿元同比增599.80%，未来业绩有望提升 [9] - 截至2024年底多个高端产能项目工程进度良好，高端产能或加快释放 [9] - 2024年分红和回购超预期，现金分红9.2亿元、股份回购3.83亿元，合计占归母净利润87.44% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.08、18.83、20.94亿元，EPS分别为1.75、1.93、2.14元，目标价32.04元 [2][10] 公司主要财务信息总结 营收利润情况 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为85.68亿、109.18亿、131.06亿、137.29亿、145.54亿元，同比增长31.1%、27.4%、20.0%、4.8%、6.0% [4] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为17.34亿、18.13亿、20.36亿、22.39亿、24.91亿元，同比增长24.8%、4.6%、12.3%、9.9%、11.2% [4] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为14.89亿、14.90亿、17.08亿、18.83亿、20.94亿元，同比增长15.6%、0.1%、14.6%、10.2%、11.2% [4] 盈利指标情况 - 2023 - 2027年预计毛利率分别为26.2%、27.6%、26.5%、26.2%、26.9%，净利率分别为17.4%、13.7%、13.0%、13.7%、14.4% [4] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为22.1%、19.7%、19.0%、17.8%、18.2% [4] 估值指标情况 - 2023 - 2027年预计市盈率分别为15.8、15.8、13.8、12.5、11.3，市净率分别为3.3、3.0、2.3、2.1、2.0 [4] DCF估值模型相关 估值假设 - 所得税税率15.00%，永续增长率1.00%，无风险利率1.66%等 [11] 敏感性分析 - 展示了不同永续增长率和WACC下的估值情况 [11] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027年预计货币资金分别为43.13亿、27.21亿、54.82亿、59.53亿、73.26亿元等多项资产负债数据 [15] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为85.68亿、109.18亿、131.06亿、137.29亿、145.54亿元等多项利润数据 [15] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计净利润分别为14.92亿、15.20亿、17.43亿、19.21亿、2.136亿元等多项现金流数据 [15] 主要财务比率 - 包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多方面比率数据 [15]