报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比减少，主要因部分项目验收延后和研发投入加大等因素，但利润降幅收窄，后续应收款收回有望增加利润 [5][8] - 公司不断夯实智慧口岸行业领先地位，完成多个标杆项目交付验收，大力布局海外市场并推进AI研究赋能业务场景，成长空间广阔 [9][10] - 调整公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.08亿元、2.56亿元、3.19亿元，对应EPS分别为0.80元、0.98元、1.22元，随着项目验收推进，业绩将好转 [7][10] 相关目录总结 公司基本信息 - 行业为计算机，网址为www.maxvision.com.cn，大股东瞿磊持股62.07%，实际控制人是瞿磊，总股本261百万股，流通A股134百万股，总市值70亿元，流通A股市值36亿元，每股净资产9.19元，资产负债率30.4% [1] 财务数据 历史与预测数据 - 2024年实现营业收入12.22亿元，同比减少22.31%，归母净利润1.75亿元，同比减少11.77%；预计2025 - 2027年营业收入分别为14.23亿元、16.95亿元、20.65亿元，YOY分别为16.4%、19.2%、21.8%；净利润分别为2.08亿元、2.56亿元、3.19亿元，YOY分别为18.9%、22.9%、24.6% [5][7] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为2834、3238、3758、4421百万元，非流动资产分别为614、570、524、476百万元，资产总计分别为3448、3808、4282、4897百万元 [13] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为1222、1423、1695、2065百万元，营业成本分别为701、809、963、1171百万元，净利润分别为175、208、256、319百万元 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入YOY分别为 - 22.3%、16.4%、19.2%、21.8%；获利能力方面，毛利率分别为42.7%、43.1%、43.2%、43.3%；偿债能力方面，资产负债率分别为30.4%、31.5%、33.1%、35.0% [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为80、120、138、151百万元，投资活动现金流分别为13、20、19、18百万元，筹资活动现金流分别为 - 118、 - 2、 - 1、1百万元 [15] 业务情况 业务收入 - 2024年智慧口岸查验系统解决方案/智能交通及其他/其他业务分别实现收入10.30亿元（YoY - 27.37%）/1.86亿元（YoY + 26.22%）/602万元（YoY - 14.94%） [8] 业务拓展 - 智慧口岸方面，中标多个大型项目，完成多个综保区新型监管模式标杆项目交付验收 [9] - 海外业务方面，关注中东、非洲、东南亚区域市场，2024年9月在沙特设区域总部，签订海外销售订单超1亿元 [9] - AI应用方面，在智慧通关、口岸国产化、数字身份、机器人等领域有应用成果 [9] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.08亿元、2.56亿元、3.19亿元，对应EPS分别为0.80元、0.98元、1.22元，对应4月11日收盘价的PE分别为33.6倍、27.3倍、21.9倍，维持“强烈推荐”评级 [7][10]