报告公司投资评级 - 报告对三美股份的投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩预增略超预期，主要因制冷剂格局优化价格走高，氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力提升 [7] - 25Q1制冷剂淡季不淡，内外贸价格上涨，产业链库存降低，行业格局向好，二季度板块量价利或全面上行，公司三代制冷剂配额多，涨价弹性大，长期看好制冷剂内外贸价格共振上行 [7] - 25年R141b/R142b配额大幅削减，公司独享R141b配额，R142b配额占比18% [7] - 公司发布2025年员工持股计划，业绩目标积极，展现对未来业绩的积极预期 [7] - 公司投资建设四代制冷剂等项目，推进氟化工上下游产业链一体化布局，多个项目预计2025年下半年完成 [7] - 考虑制冷剂内外贸价格上行，维持2024年归母净利润预测，上调2025 - 26年预测，维持增持评级 [7] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026年营业总收入分别为33.34亿、42.07亿、62.86亿、76.62亿元，同比增长率分别为 - 30.1%、26.2%、49.4%、21.9% [6] - 归母净利润分别为2.8亿、7.63亿、17.83亿、25.67亿元，同比增长率分别为 - 42.4%、172.8%、133.6%、44.0% [6] - 每股收益分别为0.46、1.25、2.92、4.20元/股，毛利率分别为13.4%、31.6%、46.2%、52.1%，ROE分别为4.7%、11.5%、22.2%、24.3%，市盈率分别为83、31、13、9 [6] 财务摘要 - 2022 - 2026年营业总收入分别为47.71亿、33.34亿、42.07亿、62.86亿、76.62亿元 [9] - 归属于母公司所有者的净利润分别为4.86亿、2.8亿、7.63亿、17.83亿、25.67亿元 [9]