报告核心观点 - 对京东、京东物流、中海物业维持买入评级，看好科技行业发展，建议关注科技产业链中有较强议价能力和确定性强的投资主线 [1][2][3][9][10] 公司研究 京东 - 预计2025年1季度业绩增长符合预期，收入同比双位数增长，带电、日百延续2024年4季度趋势，国补带动电脑及手机增速回暖，家电3月表现好于1 - 2月 [1] - 外卖补贴上线但投入审慎，零售利润率有提升空间，全年利润有望实现高个位数稳定增长 [1] - 现价对应2025年市盈率7.6倍，处于历史低位，维持62美元/240港元目标价及买入评级 [1] 京东物流 - 预计2025年1季度业绩符合预期，持续人力及资源投入下，收入实现低双位数增长，净利润率同比持平，净利润同比实现高个位数增长，好于全年中个位数增长指引 [2] - 海外关税对公司影响偏中性，海外业务分散受单一国家影响较小，且业务受跨境小包政策影响较小 [2] - 维持全年收入同比10.5%的增长以及利润同比5.3%的增长预期，现价对应2025年市盈率为8.2倍，处于历史底部，维持目标价18.5港元及买入评级 [2] 中海物业 - 预计中国海外发展及第三方开发商已完成的项目将推动中海物业管理规模持续增长，2026年管理规模有望超过5亿平方米，支持2025 - 27年实现高个位数收入增长 [3] - 预计毛利率基本维持在16 - 17%左右，净利率维持在11%左右，2025 - 27年净利润实现高个位数增长，预计2025/26/27年净利润同比增长9.3%/6.0%/6.0%至16.5/17.5/18.6亿元 [3] - 基于公司强大外拓能力、国企关联方稳定交付以及分红比例提升，维持买入评级，目标价维持6.3港元不变 [7] 行业研究 科技行业 - 最近一个月全球股市受不确定因素影响波动加大，芯片进口原产地或认定为流片地，内地制造业产品来自美国的IDM和存储器厂商价格或因进口关税增加，大多数逻辑芯片进口成本压力几乎不变，总体进口成本压力上升空间不大，利好国产替代的射频芯片设计和晶圆代工企业，产业链“本地对本地”策略或加速落地 [9] - 台积电3月营收同比增46%，最近4个季度营收均保持40%左右的同比增长，受益于AI芯片需求上升，中国内地人工智能需求来自本土市场，先进生产力建设或进一步加速，海外人工智能建设中短期有宏观形势变化风险，但人工智能战略重要地位或不受短期市场和政策波动影响 [9] - 建议投资者关注科技产业链中有较强议价能力的公司和确定性强的投资主线，包括国产替代核心标的、人工智能建设核心标的、对美国市场直接敞口较小的公司 [10] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价20,915，升跌0.92%，年初至今升跌4.76%；国指收盘价7,802，升跌1.74%，年初至今升跌7.02%等 [5] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价63.41，三个月升跌 - 20.51%，年初至今升跌 - 14.98%；期金收盘价3,222.20，三个月升跌18.97%，年初至今升跌22.55%等 [6] 恒生指数成份股和国企指数成份股 - 展示了恒生指数成份股和国企指数成份股的公司名称、股票代码、收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等信息 [13][14] 经济数据 本周公布经济数据 - 美国4月17日将公布连续申请失业救济金人数、首次申请失业救济金人数、新屋开工量；中国4月15日公布GDP（同比）（1季度）、工业生产值（同比）（3月） [11] 交银国际最新研究报告 - 展示了交银国际不同日期发布的深度报告和每日报告，涉及新能源、消费、互联网、科技、汽车、医药、金融、房地产、全球宏观等人形机器人等多个行业 [12]