报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 预计25Q1京东收入同比增加11.3%至2894亿元，调整后归母净利润为98.8亿元，对应调整后净利率为3.4%，维持FY25 - 27年调整后归母净利润预测为516/553/580亿元[6] - 以旧换新扩围，带电品类GMV持续受益实现双位数增长，非带电消费及服务收入延续增势，预计京东零售同比增长11.7%至2534亿元[6] - 京东外卖日订单超百万，预计未来加大布局潜力品类与外卖等高频场景需求，长期盈利能力稳中有升，25Q1集团调整后归母净利润预计为98.8亿元，同比增长11%，NPM达3.4% [6] - 京东工业重启IPO，2024 - 2022年交易额复合增长率达13.5%，净利润扭亏为盈，预计公司将保持回购回报股东[6] - 维持“买入”评级，看好以旧换新催化优势带电品类需求释放，投入商家生态等驱动核心业务强劲增长[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |同比增长率（%）|3.7|6.8|7.7|5.0|3.6| |Non - GAAP归普净利润（百万元）|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970| |同比增长率（%）|24.7|35.9|7.9|7.1|4.9| |调整后每股收益（元）|20.87|31.14|33.94|36.35|36.57| |ROE (%)|7.9|10.1|9.8|8.9|8.1| |市盈率（倍）|13|8|8|7|7| |市净率（倍）|4|3|3|2|2|[5] 合并损益表 |人民币百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |营收成本|-924,958|-974,951|-1,073,563|-1,124,245|-1,162,613| |毛利润|159,704|183,868|173,973|185,920|195,031| |其他净额|7,496|13,371|10,730|12,942|12,348| |履约费用|-64,558|-70,426|-67,036|-70,095|-69,273| |费用|-130,794|-144,298|-131,518|-139,713|-145,510| |经调整EBITDA|42,452|51,584|57,041|60,365|62,889| |经调整EBIT|28,131|34,420|36,853|43,082|49,236| |利息费用|-2,881|-2,896|-2,000|-2,000|-2,299| |税前利润/亏损|31,650|51,538|51,212|56,349|59,812| |所得税收益/费用|-8,393|-6,878|-7,092|-9,450|-10,766| |归属少数股东的净亏损|-910|3,301|4,125|4,130|3,852| |夹层非控制性权益股东应占净收益|0|0|0|0|0| |归属普通股股东的净收益/亏损|24,167|41,359|39,994|42,769|45,193| |Non - GAAP归普净利润|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970|[16]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，基于DCF的目标价为55.0美元不变 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年第一季度京东总营收2919亿元，同比增长12.2%，非GAAP净利润同比增长21%，非GAAP净利率3.7%，同比提升0.3个百分点 [1] - 与行业同行相比，京东受关税潜在上升影响较小，更能从全国以旧换新和补贴计划中受益 [1] - 核心业务的高质量可持续盈利增长以及股东回报的提升是长期股价驱动因素 [1] - 投资拓展外卖业务和通过京喜拓展低线城市的影响可控，京东在业务拓展上会保持自律 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 市值547.22亿美元，3个月平均成交额4.832亿美元，52周最高价47.08美元，最低价24.95美元，总发行股份15.38亿股 [2] 股权结构 - 刘强东持股13.8%，Max Smart Limitied持股13.3% [2] 股价表现 - 1个月绝对收益-12.7%，相对收益-7.1%；3个月绝对收益7.5%，相对收益25.7%；6个月绝对收益-18.8%，相对收益-9.1% [3] 营收增长驱动因素 - 全国补贴和家电以旧换新计划推动电子和家电业务收入增长，预计2025年第一季度电子产品净收入同比增长13%，电子和家电业务收入同比增长14%，一般商品收入同比增长11% [6] - 服务收入将保持健康增长，预计2025年第一季度净服务收入同比增长10%，其中市场和广告收入同比增长12% [6] 核心业务发展 - 2025年京东将继续投资核心京东零售业务的用户增长、购物频率提升、用户体验改善和供应链能力增强 [6] - 预计集团层面非GAAP净利润同比增长9%，主要由京东零售业务的利润增长驱动，部分被外卖和京喜业务的增量投资抵消 [6] 盈利预测 | 财年 | 营收（亿元） | 同比增长（%） | 净利润（亿元） | 调整后净利润（亿元） | 调整后每股收益（元） | 市场一致预期每股收益（元） | 市盈率（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 10846.62 | 3.7 | 241.67 | 352 | 22.17 | na | 17 | | 2024A | 11588.19 | 6.8 | 413.59 | 478.27 | 31.07 | na | 9.4 | | 2025E | 12677.9 | 9.4 | 490.21 | 521.99 | 33.94 | 33.79 | 8 | | 2026E | 13402.19 | 5.7 | 529.03 | 562.88 | 36.6 | 36.88 | 7.4 | | 2027E | 13987.57 | 4.4 | 555.87 | 591.42 | 38.45 | 39.12 | 7 | [7] 财务摘要 - 2022 - 2027年预计营收从10462.36亿元增长至13987.57亿元，净利润从103.8亿元增长至555.87亿元 [8] - 资产方面，预计2025 - 2027年流动资产和非流动资产均有增长，负债方面，预计长期借款有所增加 [8] 现金流情况 - 2022 - 2027年预计经营活动净现金流从578.19亿元增长至817.81亿元，投资活动净现金流主要受资本支出和子公司/投资收购影响，融资活动净现金流受净借款和股份发行影响 [9]

文章核心观点 - 京东近期股价呈下降趋势，但上一交易日形成锤子线图形态，可能出现趋势反转，且华尔街分析师上调盈利预期也增强了其趋势反转的前景 [1][2] 锤子线图相关 - 锤子线图是烛台图中常见价格形态，开盘价和收盘价差距小形成小烛身，当日最低价与开盘价或收盘价差距大形成长下影线，下影线长度至少为实体长度两倍时形似锤子 [4] - 下跌趋势中，锤子线图出现意味着空头可能失去对价格控制，多头成功阻止价格进一步下跌，预示潜在趋势反转 [5] - 锤子线图可出现在任何时间框架，短期和长期投资者均可使用 [5] - 锤子线图有局限性，其强度取决于在图表上的位置，应与其他看涨指标结合使用 [6] 京东反转因素 - 京东盈利预期修正呈上升趋势，是基本面的看涨指标，通常意味着短期内股价会上涨 [7] - 过去30天，当前年度的共识每股收益预期提高6.6%，表明覆盖京东的卖方分析师大多认为公司盈利将好于此前预测 [8] - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），处于超4000只股票排名的前5%，该排名是优秀的时机指标，更能表明其潜在趋势反转 [9]

文章核心观点 - 京东凭借供应链电商巨头地位表现出色，在竞争中通过战略举措、AI应用、业务拓展等实现增长，盈利预期上调且估值低估，是值得投资的股票 [1][2][21] 京东股价表现 - 过去12个月京东股价回报率达48.7%，跑赢Zacks零售批发板块的12.5%、标普500指数的8.2%以及Zacks互联网商务行业的15% [1] 行业竞争情况 - 中国在线零售行业竞争激烈，京东在中国的竞争对手有阿里巴巴、拼多多，全球面临亚马逊竞争 [6] - 阿里巴巴占据约80%中国电商市场，拼多多提供深度折扣和团购，亚马逊在价格、选择和便利方面难被超越 [7] - 过去12个月，阿里巴巴、拼多多和亚马逊股价回报率分别为82.3%、3.3%和6.5% [7] 京东竞争策略 - 改善PLUS会员服务，增加生活方式套餐等福利和电子产品更好的退换货政策，扩大免运费范围并降低品牌产品价格 [8] - 拓展即时零售，包括食品配送，提高配送速度并支持优质餐厅，加强供应链能力和新商业模式投资 [9] 京东AI举措 - 加速AI应用，已集成到营销、客服、搜索算法和内部工作流程等关键领域，改善流量分配和用户体验 [10] - 推出AI购物助手，提供个性化搜索结果和交易比较，AI改善供需匹配，物流自动化降低成本 [11] 京东业务拓展 - 京东汽车服务与大陆轮胎合作推出中国首个即时轮胎配送和安装服务 [12] - 京东物流在波兰开设第三个仓库，增加近10000平方米存储空间，拓展欧洲业务 [13] - 京东健康通过联合慈善项目扩大对罕见病患者的支持，帮助超23000人 [14] 京东盈利预期 - Zacks对京东2025年每股收益共识预期为4.76美元，过去30天上调6.73%，同比增长11.74% [15] - 2025年营收共识预期为1730.5亿美元，同比增长7.65%，过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期25.23% [18] 京东估值情况 - 京东当前远期12个月市盈率为8.54倍，远低于Zacks互联网商务行业的20.79倍，价值评分为A [19] 投资建议 - 中国经济复苏、消费者信心提升，京东广泛应用AI提高效率，股东福利政策和估值折扣使其股票有吸引力 [21][22] - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），增长评分为B，是良好投资机会 [23]

文章核心观点 - 京东股价有上涨潜力，虽华尔街分析师目标价不一定可靠，但分析师对公司盈利预期上调及公司的Zacks排名显示其股价短期内可能上涨 [1][4][11] 分析师目标价情况 - 京东上一交易日收盘价41.12美元，过去四周涨2.2%，华尔街分析师设定的平均目标价52.94美元，意味着有28.8%的上涨潜力 [1] - 平均目标价由18个短期目标价构成，标准差6.96美元，最低目标价41美元，较当前价格跌0.3%，最乐观目标价70美元，涨幅70.2% [2] 目标价参考的局限性 - 仅依靠共识目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 全球多所大学研究人员称目标价常误导投资者，实证研究显示其很少能指示股价实际走向 [7] - 很多分析师倾向设定过于乐观的目标价，因所在公司与相关企业有业务关系或想建立关联 [8] 目标价参考的价值 - 目标价标准差小表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究潜在基本面驱动因素的起点 [9] 京东股价上涨的其他依据 - 分析师对公司盈利前景乐观，在向上修正每股收益预期上达成强烈共识，实证研究显示盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 今年过去30天内有两个盈利预期上调，无下调，Zacks共识预期提高6.6% [12] - 京东目前Zacks排名第一（强力买入），处于基于盈利预期四个因素排名的4000多只股票的前5%，表明其短期内有上涨潜力 [13]

文章核心观点 - 京东和LY Corporation Unsponsored ADR表现良好，对零售批发股票感兴趣的投资者应持续关注这两只股票 [7] 行业情况 - 零售批发板块包含214家公司，在Zacks板块排名中位列第13，该排名通过衡量板块内个股平均Zacks排名来评估16个板块的实力 [2] - 互联网 - 商务行业包含37家公司，在Zacks行业排名中位列第64，今年以来平均下跌3.3% [6] 公司情况 京东 - 京东目前Zacks排名为1（强力买入），该排名是强调盈利预测和预测修正的选股模型 [3] - 过去三个月，京东全年盈利的Zacks共识预测提高了8.6%，表明分析师情绪改善，股票盈利前景更积极 [4] - 今年以来，京东股价上涨约19.9%，跑赢零售批发板块平均 -3.7%的回报率 [4] LY Corporation Unsponsored ADR - 该股票今年以来回报率为33.1%，跑赢零售批发板块 [5] - 过去三个月，该股票当前年度的共识每股收益预测增长了11.5%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 京东和LY Corporation Unsponsored ADR均属于互联网 - 商务行业 [6]

文章核心观点 - 美国银行因京东增长潜力宣布入股，华尔街因京东出色财报对其股票转为看涨 [1][7] 美国银行入股京东 - 资产规模达1.6万亿美元的美国银行宣布入股中国电商巨头京东，购入1%股份 [1][3] - 入股原因包括京东在电商领域的领先地位、直销与第三方商家平台的双业务模式、对物流基础设施的重大投资，以及有望高于行业平均增长并受益于政府刺激政策 [3][4] - 1%的股份体现了对京东前景的谨慎信心，投资兼顾了风险回报限制 [5] 京东股价表现 - 2025年美国股市大幅波动，京东作为中概股表现突出，年初至今涨幅超20%，截至发稿时估值为40.91美元 [2] 华尔街对京东股票的看法 - 京东公布出色季度财报后，多数华尔街机构对其股票转为看涨，该季度营收475亿美元，同比增长13.4% [7] - 3月12日，Susquehanna将京东目标价从35美元上调至45美元，维持“中性”评级，看好其2025年前景 [8] - 3月10日，花旗分析师Alicia Yap将京东目标价从51美元上调至56美元，重申“买入”评级，预计营收和非GAAP净利润同比增长11% [9] - 3月7日，瑞穗证券将京东目标价从43美元上调至50美元，维持“跑赢大盘”评级，提及营收加速和利润率扩张 [10]

文章核心观点 - 京东是2025年极具吸引力的投资机会，其股价表现出色，财务、业务和技术方面优势明显，股东政策友好，估值有折扣，有望持续跑赢市场 [1][18][19] 1年表现 - 过去一年京东股价飙升52.8%，跑赢行业、Zacks零售批发板块和标准普尔500指数，也超越亚马逊、Expedia和MercadoLibre等同行 [1] 财务表现 - 2024年第四季度和全年财报显示公司运营良好，第四季度净收入3470亿元人民币（475亿美元），同比增长13.4%，非GAAP净利润达113亿元人民币（15亿美元），同比增长34%，全年非GAAP净利润率达4.1% [4] - 公司连续11个季度实现利润率稳步扩张，体现运营执行力，管理层目标是实现高个位数利润率 [5] - Zacks对2025年营收的共识预测为1730.5亿美元，同比增长7.65%，盈利预计增长11.74% [6] - 从估值看，京东未来12个月的市盈率为8.58倍，低于行业平均的22.25倍 [8] 战略扩张 - 京东积极拓展传统零售业务以外的高增长领域，利用物流和供应链管理核心竞争力 [9] - 京东物流在波兰开设第三个仓库，增加近1万平方米容量，计划到2025年将海外仓库容量翻倍 [10] - 京东健康为罕见病患者开发综合支持系统，通过慈善项目帮助超2.3万人，拥有特殊医用食品零售平台和罕见病医生搜索地图等服务 [11] - 京东与欧冠联赛合作，提升全球品牌知名度，通过商品销售和球迷体验开辟新收入来源 [12] 技术领先 - 京东致力于技术创新，在运营中积极部署人工智能和自动化，提升客户体验和供应链效率 [15] - 公司在营销、客服等多个工作场景应用人工智能，还涉足具身智能等新兴领域 [16] - 京东汽车与大陆轮胎合作推出中国首个即时轮胎配送和安装服务，还开设小米汽车官方旗舰店 [17] 投资前景 - 京东财务表现强劲、战略多元化和技术领先，股东政策友好，包括股息增加32%至每股1美元和50亿美元股票回购计划 [18] - 公司有望在2025年继续跑赢市场，估值折扣提供安全边际和上涨空间 [19]

文章核心观点 - 京东达到重要支撑位，从技术角度看是投资者的不错选择，建议投资者将其列入观察名单 [1][4] 技术分析 - 京东突破20日移动平均线，显示短期看涨趋势 [1] - 20日简单移动平均线受交易者欢迎，能平滑短期价格趋势，比长期移动平均线显示更多趋势反转信号，股价高于该线时趋势为正，低于则可能预示下行趋势 [2] 股价表现与评级 - 京东过去四周上涨8.3%，目前是Zacks排名第一（强力买入），可能即将再次上涨 [3] 盈利预测 - 京东当前财年盈利预测有2次上调，无下调，共识预测也有所上升 [3]

文章核心观点 公司近期股价有波动但过去一个月有涨幅，即将发布的财报预计表现良好，分析师估计有上修，Zacks Rank为强力买入，估值有优势，所在行业排名靠前 [1][2][6] 公司股价表现 - 公司最近交易收盘价为42.24美元，较前一日收盘价下跌1.72%，表现逊于标普500当日0.08%的涨幅，道指上涨0.08%，纳斯达克上涨0.52% [1] - 过去一个月公司股价上涨4.35%，同期零售批发板块下跌9.1%，标普500下跌7.33% [1] 公司财报预期 - 公司即将发布的财报预计每股收益为1.08美元，较上年同期增长38.46%，预计营收为400.7亿美元，较上年同期增长11.27% [2] - 全年Zacks共识预测每股收益为4.58美元，营收为1730.5亿美元，较上一年分别增长7.51%和7.65% [3] 分析师估计 - 分析师估计的修订反映短期业务趋势，上修表明对公司业务和盈利能力乐观 [4] - 估计修订与股价表现直接相关，Zacks Rank包含估计变化，是可行的评级系统 [5] - 过去30天Zacks共识每股收益估计增长2.84%，公司目前Zacks Rank为1（强力买入） [6] 公司估值 - 公司目前远期市盈率为9.39，低于行业平均的21.86 [7] - 公司PEG比率为0.29，互联网商务行业平均PEG比率为1.16 [7] 行业情况 - 互联网商务行业属于零售批发板块，目前Zacks行业排名为72，处于所有250多个行业的前29% [8] - Zacks行业排名衡量行业组内个股平均Zacks Rank，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]