报告核心观点 - 中国电信2024年业绩良好，各业务板块发展稳健，新兴领域取得突破，算力投资持续加大，预计未来收入、利润等将保持增长，维持“买入 - A”评级 [4][5][8] - GLP - 1创新药不断拓展适应症，国产双靶点药物即将上市，市场前景广阔，看好相关创新药企 [10][11][12] - 2025年1 - 2月我国纺织品、服装出口下降，越南出口增长，纺织制造台企营收有不同表现 [12] 公司评论：中国电信(601728.SH) 财务表现 - 2024年实现营收5235.69亿元，同比+3.1%，服务收入4820.33亿元，同比+3.7%，EBITDA为1408.47亿元，同比+2.9%，归母净利润330.12亿元，同比+8.4%，扣非后归母净利润307.42亿元，同比+4.0%，EPS为0.36元，同比+8.4% [4] 业务分析 - 基础业务稳健增长，移动通信服务收入2025亿元，同比+3.5%，移动用户规模达4.25亿户，净增0.17亿户，移动用户ARPU达45.6元；固网及智慧家庭服务收入1257亿元，同比+2.1%，宽带用户达到1.97亿户，净增0.07亿户 [5] - 产数业务收入目标达成，产业数字化收入达1466亿元，同比+5.5%，占服务收入比达30.4%，天翼云收入达1139亿元，同比+17.1%，视联网收入同比+40.1%，国际业务收入168.8亿元，同比+15.4% [5] - AI、量子/安全、卫星通信等领域开辟新赛道，2024年AIDC收入330亿元，同比+7.3%，智能收入89亿元，同比+195.7%，安全收入162亿元，同比+17.2%，卫星通信收入同比+71.2% [5][6] 资本开支与展望 - 2024年资本开支935亿元，同比 - 5.4%，计划2025年为836亿元，同比 - 10.6%，但算力投资预计同比+22% [8] - 力争2025年收入、EBITDA、净利润良好增长，智能收入高速增长，保持云计算良好增长，计划2024年度派息率为72%，三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [8] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润345.64/358.77/371.57亿元，同比增长4.7%/3.8%/3.6%，对应EPS为0.38/0.39/0.41元，维持“买入 - A”评级 [8] 行业评论：【山证医药】GLP - 1创新药 适应症拓展 - GLP - 1 RA延缓AD患者认知下降、降低糖尿病患AD风险，利拉鲁肽使轻中度AD患者大脑多区域体积损失减少近50%，认知功能下降速度减慢18%，司美格鲁肽降低2型糖尿病患者患阿尔茨海默氏症风险40% - 70% [10] - GLP - 1 RA改善MASH炎症及纤维化，可与THR - β、FGF - 21 PPAR联用，司美格鲁肽使部分患者肝炎症状减轻、肝纤维化改善 [10] 国产药物进展 - 国产双靶点GLP - 1即将上市，GLP - 1/GCG RA玛仕度肽已提交NDA，GLP - 1/GIP RA HRS9531、HS - 20094进入3期，48周9mg玛仕度肽体重降幅18.6%，24周HRS9531体重降低16.8% [10] 市场前景 - GLP - 1受体激动剂减重降糖效果显著，2024年全球GLP - 1药物市场超500亿美元，我国糖尿病患者2025年将达1.5亿，肥胖人数已达4亿 [11] 看好企业 - 看好GLP - 1多靶点新药管线布局丰富，在多肽、小分子、偶联等技术具备综合研发实力的创新药企，如恒瑞医药、翰森制药等 [12] 行业评论：【山西证券|纺织服装】纺织制造台企 出口情况 - 2025年1 - 2月，我国纺织品、服装出口同比下降2.0%、6.9% [12] - 2025年1 - 3月，越南纺织品和服装出口累计同比增长11.2%，制鞋出口累计同比增长12.1% [12] 重点企业营收 - 制鞋企业中，裕元集团3月制造业务营收同比增长3.5%，1 - 3月营收同比增长5.9%；丰泰企业3月营收同比下降1.5%，1 - 3月营收同比增长0.5%；来亿兴业3月营收同比增长47.2%，1 - 3月营收同比增长24.6% [12] - 制衣企业中，聚阳实业3月营收同比增长10.5%，1 - 3月营收同比增长15.3%；儒鸿3月营收同比增长20.9%，1 - 3月营收同比增长22.9% [12][13]