报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩预增，归母净利润预计23.5 - 25亿元，同比增长65.38% - 75.93%，环比增长30.48% - 38.81%，业绩略超预期 [7] - 内蒙项目逐步投产放量和烯烃价差持续修复，使25Q1业绩同环比大幅提升，预计扣非归母净利润约26亿元 [7] - 内蒙一期300万吨煤制烯烃项目预计25Q2完全达产，将成25年主要业绩增长点，投产后公司烯烃产能达520万吨/年，产能规模跃居行业第一 [7] - 新疆准东400万吨煤制烯烃项目取得环评、安评等支持性文件专家评审意见，打开中长期成长空间 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为135、151、160亿元，当前市值对应PE分别为8、8、7倍 [7] 财务数据总结 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为291.36亿、329.83亿、553.72亿、564.90亿、592.40亿元，同比增长率分别为2.5%、13.2%、67.9%、2.0%、4.9% [6][9] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为56.51亿、63.38亿、135.23亿、150.52亿、160.41亿元，同比增长率分别为 - 10.3%、12.2%、113.4%、11.3%、6.6% [6][9] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为0.77、0.87、1.84、2.05、2.19元/股 [6] 毛利率 - 2023 - 2027年分别为30.4%、33.1%、36.0%、39.0%、39.6% [6] ROE - 2023 - 2027年分别为14.7%、14.7%、24.6%、23.3%、21.5% [6] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为20、18、8、8、7 [6]