报告公司投资评级 - 报告对尚太科技的投资评级为“增持”，原评级也是“增持” [2][5][7] 报告的核心观点 - 尚太科技发布2024年年报和2025年一季度业绩预告，归母净利润同比均实现增长；公司推行差异化产品策略，负极材料产销规模快速增长，降本增效持续推进，盈利有望保持较强韧性；结合公司年报和业绩预告情况，调整盈利预测，维持“增持”评级 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码001301.SZ，市场价格为人民币51.86，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数260.89百万，流通股161.05百万，总市值13,529.62百万人民币，3个月日均交易额319.74百万人民币 [3] - 主要股东为欧阳永跃，持股比例36.53% [4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-19.0%、-5.3%、-18.2%、43.8%，相对深圳成指的涨跌幅分别为-16.5%、4.2%、-18.6%、38.1% [3] 盈利预测调整 - 预计公司2025 - 2027年的预测每股收益为3.85/5.14/6.19元，对应市盈率13.5 /10.1/8.4倍；原先预测2025 - 2026年摊薄每股收益为3.47/4.39元，调整幅度分别为11.1%、17.2% [7][9] 财务数据摘要 - 主营收入：2023 - 2027年分别为4,391、5,229、7,392、9,709、11,979百万人民币，增长率分别为-8.2%、19.1%、41.4%、31.3%、23.4% [9] - EBITDA：2023 - 2027年分别为1,149、1,815、1,576、2,022、2,429百万人民币 [9] - 归母净利润：2023 - 2027年分别为723、838、1,006、1,341、1,616百万人民币，增长率分别为-43.9%、16.0%、20.0%、33.4%、20.5% [9] - 每股股息：2023 - 2027年分别为0.8、0.8、1.0、1.0、1.2元，股息率分别为1.5%、1.5%、1.9%、2.0%、2.4% [9] 业绩情况 - 2024年全年实现营收52.29亿元，同比增长19.10%；归母净利润8.38亿元，同比增长15.97%；扣非归母净利润8.09亿元，同比增长13.36% [10] - 2025年一季度预计实现营收16.00 - 17.00亿元，同比增长85.78% - 97.39%；归母净利润2.30 - 2.60亿元，同比增长54.65% - 74.82%；扣非归母净利润2.30 - 2.60亿元，同比增长60.67% - 81.63% [10] 产品与产能 - 实施差异化产品战略，实现“快充”、“超充”性能产品的批量供货，2024年负极材料销量21.65万吨，同比增长53.65%；实现营收47.07亿元，同比增长25.97%；毛利率同比下降3.35个百分点至23.81% [10] - 重点推进山西四期年产20万吨负极项目和马来西亚年产5万吨负极材料项目，预计新基地2025年第三季度开始建设，2026年内完成投产及达产目标，2027年人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨 [10] - 硅碳负极已有三款成熟产品并向部分客户送样，正在论证建设量产线的可行性 [10]