报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][19] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，在手合同充足，大力发展高端装备，加快运维服务商转型，盈利能力显著提升，协同集团资源加速出海，提高分红增厚回报 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 收入利润情况 - 2024年公司实现营收461.3亿元，同比+0.7%，实现归母净利润29.8亿元，同比+2.3%；Q4实现营业收入144.0亿元，同比+0.7%，实现归母净利润9.2亿元，同比+1.0% [1][9] - 2024年国内水泥行业需求下降、价格低位波动，境内收入236.5亿元，同比-7.2%，境外水泥EPC市场恢复性增长，境外收入222.7亿元，同比+10.9% [1][9] 业务订单情况 - 2024年公司实现新签合同额634.4亿元，同比+2.9%，境外新签合同额362.0亿元，同比增长8.7%，境内新签合同额272.43亿元，同比-3.9% [10] - 截至2024年末，公司在手订单1034亿元，较上年末上升8.7%，可支撑未来持续增长 [10] 盈利指标情况 - 2024年公司整体毛利率为19.62%，同比提升0.19pct，Q4单季度毛利率为19.49%，同比下降1.73pct [2][13] - 2024年公司期间费用率为10.76%，同比上升0.24pct，管理/研发/销售/财务费用率分别为5.15%/3.82%/1.19%/0.59%，分别同比+0.42/-0.20/-0.02/+0.04pct [2][13] 现金流与分红情况 - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额22.9亿元，同比-35.2%，收现比/付现比分别为79.7%/73.5%，分别同比-2.2/-1.1pct，主要因水泥市场行情及收款票据结算增加 [2][17] - 2024 - 2026年度公司计划以现金方式分配的利润分别不低于当年可供分配利润的44%、48.40%、53.24%，估算2025、2026年股息率将分别达5.4%、7.0% [2][17] 投资建议与预测情况 - 下调盈利预测，预测公司未来三年归母净利润为31.1/33.2/35.9亿元（前值39.4/42.5/43.0亿元），每股收益1.18/1.26/1.36元（1.49/1.61/1.63元），对应当前股价PE为7.4/7.0/6.4X [3][19] 财务预测与估值情况 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [21] - 给出2023 - 2027E年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROE、毛利率等 [21]