报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中伟股份2024年营收增长但归母净利润下降，主要因三元材料需求不及预期；镍冶炼项目产能放量带动新能源金属业务收入高速增长；三元前驱体龙头地位稳固，四氧化三钴业务高电压技术领先；海外布局领先，推进全球化战略；技术多元展现强劲动力；考虑下游需求，下调25 - 26年、新增27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入402.23亿元，同比增长17.36%；归母净利润14.67亿元，同比下降24.64%；扣非归母净利润12.81亿元，同比下降19.26%；24Q4营收100.6亿元，同比增长24.46%，环比下降0.17%；归母净利润1.43亿元，同比下降74.41%，环比下降68.82%；扣非归母净利润1.4亿元，同比下降69.32%，环比下降62.67% [1] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为511.18亿、540.20亿、584.03亿元，增长率分别为27.09%、5.68%、8.11%；归母净利润分别为20.49亿、24.70亿、29.55亿元，增长率分别为39.67%、20.54%、19.63% [3][5] 业务情况 - 新能源金属业务：2024年收入大幅增长297.96%，销量14.8万金吨，同比增长454.40%，毛利率7.54%，同比下降1.35pcts [1] - 三元前驱体业务：2024年合计销量超27万吨，同比增长10.83%，收入161.63亿元，同比下降25.63%，毛利率19.97%，较上年增长0.53pcts，产量19万吨，产能利用率60.38%，2024年出货量市占率20.3%，连续5年行业第一 [2] - 四氧化三钴业务：2024年收入22.45亿元，同比下降24.11%，毛利率10.57%，较上年增长0.91pcts，填补4.5伏以上高电压技术行业空白，占据高端智能消费产品市场，前瞻性布局AI等领域 [2] 海外布局 - 与多家客户签订战略合作或长期供货合同，2024年境外收入占比44.46%，同比增长27.08%，受益于镍系材料和新能源金属出口增长；建有印尼四大原料基地，在韩国、摩洛哥等地加速推进材料基地建设，全球化产能布局有望减小关税扰动风险 [3] 技术优势 - 磷系材料：快速完成3、4代磷酸铁转量产，高压实达行业先进水平 [3] - 镍系材料：固态电池前驱体通过国内外主流客户认证，8系以上高镍材料将在固态中发力 [3] - 钴系材料：4.55V高电压四钴技术领先 [3] - 钠系材料：是主要的核心钠电前驱体供应商，优质客户持续加快量产导入 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 2026年、新增2027年归母净利润预测分别为20.49/24.70/29.55亿元（下调25%/下调22%/新增），对应PE 15/12/10X；维持“买入”评级 [3]