报告公司投资评级 - 维持“买入”的投资评级 [4][31] 报告的核心观点 - 麦加芯彩2024年年报显示营收和利润双增，集装箱涂料销量高增贡献主要增量，风电涂料海外市场及海上风电有突破，新兴业务稳步推进，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][4][11] 各部分总结 事件 - 麦加芯彩2024年实现营业收入21.39亿元，同比增长87.56%；营业利润2.47亿元，同比增长26.46%；归母净利润2.11亿元，同比增长26.30%；基本每股收益1.97元；第四季度营收7.45亿元，同比增长102.38%、环比增长17.12%；归母净利润0.71亿元，同比增长507.81%、环比增长7.26%；2024年度拟现金分红1.74亿元，现金分红比例82.43% [1][11] 点评 - 2024年营收增加9.98亿元，因集装箱行业景气回升使产品销量增加；集装箱、风电叶片、其他工业涂料营收分别为17.26、3.93、0.18亿元，同比变动+11.42、 - 1.17、 - 0.27亿元；毛利润4.43亿元，同比增加0.97亿元；综合毛利率20.7%，yoy - 9.6pcts [2][12] 业务情况 集装箱涂料 - 2024年销量达11.14万吨，同比增长213.0%，销售价格逐季回暖；全球前十集装箱航运和租赁公司覆盖率提升，进入TIL和ONE合格供应商名录 [3][16] 风电涂料 - 2024年我国风电装机容量79.82GW，同比增加6%，公司销量1.28万吨，同比增长3.3%，产品价格降25.5%至3.07万元/吨；进入NORDEX供应链，产品应用于多个高难度项目；预计2025年风电项目交付带动产品销量提升 [17][18] 产能与费用 - 2024年涂料产能12万吨，上海和南通工厂产能利用率105%、104%，2025年底有望增至23.4万吨；南通麦加24年营收18.67亿元，同比增长157%；净利润3609万元，同比增长76% [22] - 2024年期间费用1.79亿元，同比增加0.31亿元；期间费用率8.4%，yoy - 4.6pcts；销售/管理/研发/财务费用分别为0.75/0.49/0.59/0.04亿元，同比变动+0.2/+0.04/+0.08/ - 0.03亿元 [3][23] 新兴业务 - 2025年巩固集装箱和风电涂料业务，加速船舶、光伏等领域推进 [28] - 2024年下半年收购科思创纳米级光伏玻璃涂层资产，2025年有望主要客户批量销售 [29] - 船舶涂料启动三家船级社认证，已取得挪威船级社防污漆证书，有助于开拓市场 [30] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.6/3.2/3.9亿元（2025、2026年前值为2.6/3.2亿元） [4][31]