报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，但装备用T700、T800级产品放量，风电碳梁业务恢复性增长，看好公司新产品放量，维持买入评级 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-11.2%、-14.9%、-8.9%、5.1%，相对深圳成指涨跌幅分别为-8.7%、-5.5%、-9.3%、-0.7% [4] 公司基本信息 - 发行股数83135万股，流通股82144万股，总市值240.93亿元，3个月日均交易额5.55亿元，威海光威集团有限责任公司持股37.25% [5] 财务数据 营收与利润 - 2024年实现营收24.50亿元，同比下降2.69%；归母净利润7.41亿元，同比下降15.12%；24Q4营收5.48亿元，同比下降28.96%，环比下降26.62%；归母净利润1.26亿元，同比下降49.93%，环比下降48.87% [6] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为29.13亿元、32.98亿元、37.07亿元，增长率分别为18.9%、13.2%、12.4%；归母净利润分别为8.46亿元、9.69亿元、10.80亿元，增长率分别为14.1%、14.6%、11.5% [9] 盈利能力指标 - 2024年毛利率为45.55%（同比-3.11pct），净利率为28.01%（同比-5.39pct），期间费用率为13.24%（同比+0.37pct），财务费用率为-0.12%（同比+0.96pct） [10] 现金流情况 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为5.34亿元、8.63亿元、10.96亿元、11.48亿元、15.03亿元；投资活动现金流分别为-7.35亿元、-8.61亿元、-6.04亿元、-5.54亿元、-5.52亿元；筹资活动现金流分别为-0.71亿元、2.92亿元、-7.16亿元、-4.48亿元、-6.30亿元 [13] 业务板块情况 碳纤维及织物业务 - 2024年实现收入14.52亿元（同比-12.91%），T300级别收入5.16亿元（同比-39.4%，占比35.57%）；T700级别收入2.62亿元（同比基本持平，占比18.04%）；T800级别收入4.72亿元（同比+64.64%，占比32.52%）；高强高模系列碳纤维收入1.70亿元（同比-17.87%，占比11.69%）；其他碳纤维产品收入0.32亿元（同比-28.14%，占比2.18%） [10] 预浸料业务 - 2024年通用新材料板块受多种因素影响需求量下降，实现收入2.34亿元（同比-12.86%） [10] 风电碳梁业务 - 2024年能源新材料板块实现收入5.37亿元（同比+25.81%），业务恢复性增长 [10] 其他业务 - 2024年复材科技板块收入1.07亿元（同比+15.60%）；精密机械板块收入0.89亿元（同比+161.20%）；光晟科技板块收入0.25亿元（同比+28.27%） [10] 项目建设情况 - 内蒙古光威碳纤维生产基地建设项目一期年产四千吨高性能碳纤维工程两条生产线分别于2024年6月和11月投产，产线运行稳定、产品质量良好 [10]