报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税大幅增加超预期，中国需应对其对经济多方面的影响，政策重点或有调整，各领域也需相应策略应对挑战 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 美国关税情况 - 美国关税增幅远超政策制定者预期，原本预计不超60%，两会财政扩张措施针对约20个百分点的关税提升，全面宏观政策待制定 [2] 中国对等加征关税原因 - 政策制定者认为美国关税主要针对中国，脱钩或成不可逆趋势；缺乏互信使中国领导层对谈判犹豫；部分政策制定者认为中国有经济韧性承受关税影响 [3] 政策重点转变 - 美国关税大增使“约5%”的实际GDP增长目标可能无法实现，政策重点或转向支持就业稳定，如开展再培训项目、减免税费社保、完善失业保险 [4] 与其他贸易伙伴关系 - 因对美出口预计大降，维持与其他贸易伙伴尤其欧盟的关系愈发重要，但中国加强关系的能力不确定，需努力鼓励欧盟加强贸易，且避免对美出口减少的过剩供应大量流入欧盟市场 [7] 外汇管理和美国国债持有 - 中国政府可能允许人民币适度贬值，但不太可能接受大幅贬值；大规模抛售美国国债除非是有意升级中美紧张关系，不过鉴于地缘政治紧张，中国持有大量美债的理由减少 [8] 刺激消费策略 - 政策制定者区分短期和长期促消费政策，短期针对中产阶级，稳定股市和楼市是关键；长期针对低收入群体，加强社会安全网是主要办法；预计政策优先短期措施，且服务消费增长潜力大于商品消费，新政策或针对服务消费 [9] 现金发放和基础设施投资 - 不太可能有现金发放，因其是临时解决方案，而美国高关税影响可能更持久，但有针对性项目如生育补贴可能实施；预计政府主导的基础设施投资会增加 [10] 房地产市场情况 - 一季度一线城市房价有企稳迹象，但二手房供应增加会限制价格进一步上涨并带来下行压力；高关税和出口下降未来可能给房地产市场带来新的下行压力，出口集中地区的中小企业主可能因现金流困难卖房，需密切关注房产挂牌变化 [11][13]