报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司年度业绩符合市场预期，在政策与市场双重影响下展现韧性与应变能力，围绕多方面夯实产品竞争力实现利润增长 [4][7] - 公司是特种气体国产化先行者，实现 55 个产品进口替代，超 20 个产品供应先进制程产线，部分产品进入 5nm 工艺，光刻气产品有技术优势 [4][8] - 公司深化市场布局，优化销售策略，强化细分市场定制化服务能力，产品满足第三代半导体生产需求并进入相关厂商供应链，2024 年海外销售模式转型初见成效 [4][9] - 因半导体行业处于周期性调整阶段，下调 2025 - 2026 年盈利预测并新增 2027 年预测，考虑公司处于海外业务转型期，给予 2025 年 34 倍 PE，上调目标价为 64.60 元，维持“优于大市”评级 [4][10] 相关目录总结 公司基本信息 - 公司为华特气体，现价 54.17 元（2025 年 04 月 11 日收盘价），目标价 64.60 元，市值 65.2 亿元 / 8.9 亿美元，日交易额（3 个月均值）1608 万美元，发行股票数目 1.2039 亿，自由流通股 39%，1 年股价最高最低值 64.39 - 39.44 元 [2] 财务数据 - 2024 - 2027 年预计营收分别为 13.95 亿、16.13 亿、19.39 亿、23.87 亿元，同比变化 - 7%、16%、20%、23%；净利润分别为 1.85 亿、2.29 亿、2.83 亿、3.59 亿元，同比变化 8%、24%、24%、27%；摊薄 EPS 分别为 1.53、1.90、2.35、2.99 元；GPM 分别为 31.9%、32.7%、33.2%、33.6%；ROE 分别为 9.5%、10.9%、12.4%、14.2%；P/E 分别为 35、28、23、18 [2] 可比公司估值 - 南大光电、雅克科技 2025 年 EPS 分别为 0.62、2.67 元，PE 分别为 63、21 倍，可比公司均值 PE 为 42 倍 [5] ESG 评价 - 环境方面，公司思考降低自身对环境的影响；社会方面，荣获 2022 大湾区上市公司公司治理 Top20 等荣誉；治理方面，2017 年被南海认定为隐形冠军企业 [12]