报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2024年臻镭科技营收利润端短期承压，2025年有望显著改善，随着进入十四五收官阶段，客户需求有望逐步回暖，国内卫星互联网对应需求有望加速放量，公司配套产品从孵化期到成熟期，费用端有望回归稳健增长，利润端有望显著改善 [1] - 公司卫通产品优势突出，特种领域需求有望放量，不同产品板块营收有不同表现，未来微系统及模组产品有望在卫星通信和特种领域市场快速起量 [2] - 公司高度重视研发投入，2024年研发费用同比增长，在新品类和电源管理芯片方面有诸多成果，持续丰富自身矩阵，推动产品标准化和模块化，高效满足客户定制化需求 [3] - 考虑到十四五收官之年客户订单需求有望释放，预计公司2025 - 2027年净利润为1.09亿元/2.2亿元/3.62亿元，对应2025年PE为210X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为303.38百万元、440.52百万元、651.86百万元、910.85百万元，同比增速分别为8.04%、45.20%、47.98%、39.73% [6] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为17.85百万元、108.84百万元、219.69百万元、362.18百万元，同比增速分别为 - 75.37%、509.78%、101.84%、64.86% [6] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.03元、0.20元、0.41元、0.68元，P/E分别为1283.14、210.43、104.25、63.24 [6] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027年预计流动资产分别为1948百万元、2371百万元、2680百万元、3068百万元，非流动资产分别为289百万元、357百万元、432百万元、525百万元等 [11] - 利润表：2024 - 2027年预计营业收入分别为303百万元、441百万元、652百万元、911百万元，营业利润分别为18百万元、110百万元、221百万元、363百万元等 [11] - 现金流量表：2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为9百万元、 - 94百万元、 - 73百万元、14百万元，投资活动现金流分别为 - 891百万元、381百万元、 - 181百万元、 - 232百万元等 [11] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入同比增速分别为8.04%、45.20%、47.98%、39.73%，营业利润同比增速分别为 - 76.16%、513.11%、101.25%、64.29% [11] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为76.23%、79.59%、80.04%、80.18%，净利率分别为5.88%、24.71%、33.70%、39.76% [11] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为4.25%、5.81%、10.40%、12.33%，流动比率分别为20.96、15.11、8.33、6.95 [11] - 营运能力：2024 - 2027年总资产周转率分别为0.14、0.18、0.22、0.27，应收账款周转率分别为0.88、1.02、1.04、1.00 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.03元、0.20元、0.41元、0.68元，每股经营现金分别为0.02元、 - 0.18元、 - 0.14元、0.03元，每股净资产分别为10.00元、4.82元、5.24元、5.92元 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年P/E分别为1283.14、210.43、104.25、63.24，P/B分别为4.30、8.92、8.21、7.27，EV/EBITDA分别为243.70、189.09、94.59、56.63 [11]