报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为汽车水泵龙头，IDC液冷、人形机器人业务为第二增长曲线，技术复用及客户协同有望驱动业绩超预期 [1] - 可比企业银轮股份、曙光数创和申菱环境平均PE(2026E)为35X，目前报告研究的具体公司该值仅为16X，向上弹性较大 [3] - 后续催化因素包括液冷泵订单、机器人订单、季度业绩增长 [4] - 预计报告研究的具体公司2025 - 2027年营收分别为56、68、80亿元，同比增速分别为19%、21%、18%，CAGR为19%；归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元，同比增速分别为34%、21%、22%，CAGR为25%，对应PE分别为19X、16X、13X [5] - 市场认为报告研究的具体公司主业为传统汽车水泵及涡轮增压器壳体业务，若燃油车需求增速放缓及新能源车业务竞争加剧，将压缩传统主业毛利率及核心业务的增长空间，公司长期发展存在不确定性；而报告认为公司主业将稳中有进且具有多个新增长动能，24 - 26年归母净利润复合增速有望达25% [10] 根据相关目录分别进行总结 新增长动能 - 服务器液冷市场规模快速增长，2024 - 2029年中国液冷服务器市场年复合增速将达46.8%，并将在2029年突破千亿元人民币规模，英伟达等国内外龙头纷纷转向液冷，报告研究的具体公司凭借电子泵等液冷核心零部件的技术储备，是国内少数具备服务器液冷泵供应能力的企业，有望在新兴液冷市场中占据一定份额，助推业绩高速增长 [10] - 报告研究的具体公司已然入局人形机器人领域，主营产品包括电子水泵等，与三花智控存在产品和技术相似性，具备进一步拓展至人形机器人执行器等领域的能力，且已成立子公司，业务范围涵盖机器人方向，公司客户多为国内主流整车厂，而小米等多家车企也布局机器人本体，公司在人形机器人领域具备良好的客户基础，未来发展机会重大 [10] 基本面 - 报告研究的具体公司深耕汽车零部件60多年，汽车水泵国内市场占有率达25%，增压器涡壳市场占有率达20%，是细分市场的领先者，营业收入过去5年实现连续增长，扣非利润复合增速超过35%，未来随着新能源车渗透率、涡轮增压渗透率进一步提升，公司传统汽车业务有望实现持续增长 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4723.21|5609.04|6789.28|8035.80| |(+/-) (%)|15.34%|18.76%|21.04%|18.36%| |归母净利润（百万元）|329.62|441.30|535.03|651.01| |(+/-) (%)|25.92%|33.88%|21.24%|21.68%| |每股收益(元)|0.57|0.77|0.93|1.13| |P/E|25.65|19.16|15.80|12.99| |ROE|9.88%|12.70%|14.71%|16.98%|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了报告研究的具体公司2024 - 2027E各项目的预测数据，包括流动资产、现金、交易性金融资产等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目，同时还给出了主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [12]