报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入419.73亿元，同比-0.91%；归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比+40.48% [5] - 报废无效资产使营业外支出增长，但四项费用率下降 [6] - 2024年公司金属业务量价齐升 [7] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 报废无效资产致营业外支出增长，但是四项费用率下降 - 2024年营业外支出2.89亿元，同比增加1.65亿元，主因固定资产报废损失同比增加 [6] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.14%、1.93%、0.95%、0.70%，同比分别为-0.05pct、-0.51pct、+0.37pct、-0.34pct [6] - 2024年四项费用合计15.6亿元，同比-2.4万元；四项费用率为3.72%，同比下降0.53pct [6] 2024公司金属业务迎来量价齐升 产量方面 - 2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中锡8.35万吨（同比+8.53%）、铜13.03万吨（同比+0.78%）、锌14.56万吨（同比+7.20%）、铅1,848吨 [7] - 2024年生产稀贵金属：铟锭127吨、金1,229千克、银145吨 [7] - 2024年锡原矿金属产量3.12万吨（同比-2.46%）、铜原矿金属2.69万吨（同比-12.32%）、锌原矿金属11.38万吨（同比-7.21%） [7] 价格方面 - 2024中国有色市场1锡平均价24.79万元/吨，同比高出16.63% [7] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍 [8] 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为12,279、15,099、17,980、21,117百万元 [13] - 2024 - 2027年非流动资产合计分别为24,364、23,109、21,905、20,771百万元 [13] - 2024 - 2027年资产总计分别为36,643、38,208、39,885、41,888百万元 [13] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为41,973、46,606、47,725、48,714百万元 [13] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1,444、2,339、2,735、3,304百万元 [13] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为-0.9%、11.0%、2.4%、2.1% [11][13] - 2024 - 2027年归母净利润增长率分别为2.5%、62.0%、16.9%、20.8% [11][13] - 2024 - 2027年毛利率分别为9.6%、11.1%、11.7%、13.0% [13] - 2024 - 2027年ROE分别为6.6%、10.0%、11.0%、12.3% [11][13] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金净流量分别为3405、3161、4227、4904百万元 [13] - 2024 - 2027年投资活动现金净流量分别为-300、1097、1045、984百万元 [13] - 2024 - 2027年筹资活动现金净流量分别为-1271、-1125、-1316、-1589百万元 [13] 每股数据(元/股) - 2024 - 2027年EPS分别为0.88、1.42、1.66、2.01元/股 [11][13] - 2024 - 2027年P/E分别为15.6、9.6、8.2、6.8倍 [13]