报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行规模扩张稳健，负债成本下行，净息差收窄好于同业，投资收益释放审慎，考虑整体信贷需求偏弱以及定价环境等因素，下调盈利预测，2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为3.76%、6.12%和6.91% [3] 报告要点总结 分红与资本情况 - 2024年每10股派发现金9元，分红率为22.8%，提升6.8个百分点，按4月9日收盘价测算股息率为3.9% [2] - 截至2024年末，核心一级资本充足率为9.84%，较2023年末上升0.2% [2] 资产增速与息差情况 - 截至2024年末，总资产同比增速15.3%，贷款同比增速17.8%，金融投资同比增速12.2%，贷款增速快于总资产增速，占比上升1个百分点 [2] - 净息差1.86%，同比下降2BP，息差降幅小于可比同业，受益于负债端成本下行，2024年存款增速17.7% [2] 非息收入情况 - 2024年其他非息收入小幅负增长，其他综合收益中以公允价值计量的债券浮盈同比多增 [2] 资产质量情况 - 截至2024年末，不良率0.76%，同比和环比均持平，关注率1.03%，环比下行5BP，同比上升38BP [3] - 零售不良新增占比较高，个人消费贷不良率较2024年6月末上升5BP [3] - 截至2024年末，拨备覆盖率389.35%，环比下行15.45个百分点，2024年核销力度提升，积极出清问题资产 [3] 盈利预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|66,631|70,477|75,338|79,962| |增长比率(%)|8.19|5.77|6.90|6.14| |归母净利润(百万元)|27,127|28,147|29,868|31,932| |增长比率(%)|6.23|3.76|6.12|6.91| |每股收益(元)|3.95|4.11|4.37|4.68| |市盈率(倍)|5.91|5.69|5.35|4.99| |市净率（倍）|0.74|0.72|0.65|0.58| [4] 利润表情况（单位：百万元） |项目|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|47,993|51,606|56,231|60,615| |利息收入|102,585|113,194|125,466|138,539| |利息支出|-54,592|-61,588|-69,235|-77,924| |净手续费收入|4,655|4,748|4,843|4,940| |净其他非息收入|13,982|14,122|14,263|14,406| |营业收入|66,631|70,476|75,337|79,961| |业务及管理费|-23,741|-23,504|-23,739|-24,213| |拨备前利润|41,964|45,975|50,512|54,553| |资产减值损失|-10,679|-13,429|-15,891|-17,493| |税前利润|31,285|32,546|34,621|37,060| |所得税|-4,065|-4,296|-4,639|-5,003| |归母净利润|27,127|28,147|29,868|31,932| [10] 资产负债表情况（单位：百万元） |项目|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|1,476,063|1,712,233|1,983,451|2,280,968| |债券投资|1,407,903|1,548,693|1,719,050|1,890,955| |同业资产|101,144|116,316|134,926|151,117| |资产总额|3,125,232|3,560,938|4,031,010|4,558,531| |存款|1,869,624|2,150,068|2,461,827|2,806,483| |非存款类负债|1,021,348|1,169,864|1,304,311|1,461,625| |负债总额|2,890,972|3,319,932|3,766,138|4,268,109| |所有者权益总额|234,260|241,007|264,872|290,423| [10]