报告公司投资评级 - 上次评级为买入，本次投资评级维持买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入7.8亿元、同增16.5%，归母净利润2.7亿元、同增22.4%，扣非后净利润2.4亿元、同增12.2%，拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税） [2] - Q3受宏观经济影响业绩承压，9月底多项政策发布后，Q4较Q3收入和利润增速改善，年末合同负债双位数增长为2025年业绩增长奠定基础，且上市后一直维持高股息率，预计2025/2026/2027年归母净利润3.01/3.50/3.99亿元，当前股价对应估值15x/13x/12x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1/Q2/Q3/Q4收入增速为28.1%/39.5%/0.3%/4.5%，归母净利润增速为34.4%/28.1%/5.7%/25.8% [3] - 2024年管理培训收入6.3亿元、同增6.3%，管理咨询收入1.5亿元、同增97% [3] - 2024年综合毛利率同减2.2pct至76.1%，管理培训毛利率同增1.5pct至83.6%，管理咨询毛利率同减4.1pct至44.2% [3] - 2024年销售费用率同减1.1pct至25.4%，管理费用率同增0.5pct至14.0%，研发费用率同减1.6pct至2.8% [3] - 2024年公司销售商品、提供劳务收到的现金9.3亿元、同增3.8%，年末合同负债10.8亿元、同增12.7% [3] - 2024年半年度、第三季度、年度合计拟分配现金红利2.67亿元，分红率达到99.5%，股息率达到5.7% [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|672|783|893|1,007|1,122| |增长率YoY %|49.1%|16.5%|14.0%|12.7%|11.4%| |归属母公司净利润(百万元)|219|269|301|350|399| |增长率YoY%|98.0%|22.4%|12.3%|16.0%|13.9%| |毛利率%|78.3%|76.1%|76.6%|77.1%|77.4%| |净资产收益率ROE%|22.9%|27.9%|28.4%|29.6%|30.3%| |EPS(摊薄)(元)|1.84|2.25|2.53|2.93|3.34| |市盈率P/E(倍)|21.27|17.38|15.48|13.34|11.71| |市净率P/B(倍)|4.87|4.86|4.39|3.95|3.55| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司权益等数据 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度的营业总收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、营业利润、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润等数据 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的经营活动现金流、折旧摊销、投资损失、营运资金变动、其它、投资活动现金流、资本支出、其他、筹资活动现金流、吸收投资、支付利息或股息等数据 [5]