报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/13X/11X PE [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 24全年实现营业收入49.23亿元，同比持平微降1%；24Q4实现营业收入14.02亿元，Q1 - 4同比增速分别为+10.3%/-5.2%/-9.8%/+5.7% [9] - 24全年实现归母净利3.53亿元，yoy - 46.42%；24Q4实现归母净利0.18亿元，yoy - 88.45% [9] - 24全年综合毛利率为36.56%，yoy - 1.68pct；24全年归母净利率为7.17%，yoy - 6.08pct [9] - 24全年销售费率13.55%，yoy + 0.59pct；管理费率6.67%，yoy + 1.64pct；研发费率5.35%，yoy + 0.32pct [9] 盈利预测、估值和评级 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/13X/11X PE，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,972|4,923|5,142|5,640|6,220| |营业收入增长率|8.02%|-0.98%|4.44%|9.69%|10.28%| |归母净利润(百万元)|659|353|549|653|735| |归母净利润增长率|15.67%|-46.42%|55.39%|19.02%|12.62%| |摊薄每股收益(元)|0.869|0.474|0.745|0.887|0.999| |每股经营性现金流净额|0.83|0.76|0.51|1.15|1.33| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.57%|5.80%|8.30%|9.33%|9.88%| |P/E|15.92|24.60|14.94|12.55|11.14| |P/B|1.68|1.43|1.24|1.17|1.10| [8] 业务板块情况 - 火灾自动报警及联动控制系统实现收入21.56亿元，yoy - 6.76%，占比43.80%，毛利率44.57%，yoy + 1.88pct [9] - 应急照明与智能疏散系统实现收入10.79亿元，yoy - 2.94%，占比21.92%，毛利率22.48%，yoy - 3.83pct [9] - “五小系统”实现收入5.30亿元，yoy - 6.88%，占比10.77%，毛利率42.87%，yoy - 2.17pct [9] - 工业消防产品实现收入2.77亿元，yoy + 13.04%，占比5.64%，毛利率49.24%，yoy + 0.58pct [9] - 灭火业务板块实现收入5.44亿元，yoy + 19.83%，占比11.06%，毛利率21.34%，yoy - 6.23pct [9] 业务优势 - 龙头韧性强，24全年地产竣工面积yoy - 27.7%；国标更新引发短期去库压力，存货yoy - 10.7%，公司逆势实现营收持平微负、基本盘降规模不降毛利率 [9] - 工/行业增量，24年数据中心消防场景发货超1.03亿元，同比增长118% [9] - 出海，24年收购FB集团，正式进入欧美主流家用消防市场，坚持“本土化”经营与生产，预计短期关税政策波动不会对公司产生影响 [9] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对2022 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润、资产、负债、现金流等，还给出了比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标的预测数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|7| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|1.00| [11]