报告公司投资评级 - 评级为增持，评级变动维持 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩表现承压，但24Q4业绩同环比均有回升 [6] - 铝电解电容器是公司业务支柱，技术突破与产业链布局强化竞争优势 [6] - 薄膜电容器业务业绩拐点显现，看好超级电容在AI领域的应用 [6] - 公司有望受益于AI应用端加速渗透，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年主营收入分别为48.45、48.08、55.22、66.34、77.45亿元，归母净利润分别为7.07、6.55、8.02、10.01、12.06亿元等 [2] - 2024年公司实现营业收入48.08亿元，同比 - 0.76%；归母净利润6.55亿元，同比 - 7.41%等 [6] - 24Q4公司实现营收12.69亿元，同比 + 18.99%，环比 + 8.00%；归母净利润1.60亿元，同比 + 0.48%，环比 + 8.84%等 [6] 业务板块 - 2024年铝电解电容/薄膜电容/超级电容/电极箔业务分别实现营收39.42/4.30/2.31/1.75亿元，占营收81.99%/8.94%/4.80%/3.63%，同比分别 - 0.70%/-5.77%/+4.34%/+6.50% [6] - 各业务板块毛利率分别为26.38%/16.66%/16.28%/19.65%，同比 - 1.27%/-1.58%/-0.02%/-1.25% [6] 盈利预测和估值 - 预计2025 - 2027年实现营收55.22/66.34/77.45亿元，同比增长14.84%/20.15%/16.75%，实现归母净利润8.02/10.01/12.06亿元，同比增长22.54%/24.76%/20.51%，对应EPS为0.94/1.18/1.42元，对应当前价格的PE为19.40/15.55/12.90倍 [7] 交易数据 - 当前价格18.30元，52周价格区间11.15 - 26.77元，总市值15564.59百万，流通市值15014.64百万，总股本85052.39万股，流通股82047.23万股 [3] 涨跌幅比较 - 江海股份1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 24.50%、 - 22.03%、23.40%，元件分别为 - 16.15%、 - 6.00%、31.25% [5]