报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 25Q1公司预计实现归母净利3.5 - 3.65亿元，同比增长182% - 194%，扣非后归母净利3.4 - 3.55亿元，同比增长212% - 226%，业绩大幅增长且超预期 [6] - 公司身处集运优质细分赛道亚洲航线，需求端受益于区域经济发展等利好，海运贸易需求有望持续增长；供给端新增运力难以覆盖潜在淘汰运力 [6] - 公司坚持精品航运战略，东北亚航线压舱石稳固，精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望成为第二成长曲线 [6] - 考虑红海绕行、运价提升和一季度业绩超预期，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持估值方式，给予公司2025年1.8倍PB，对应目标市值164亿元，目标价12.7元，预期较现价有21%增长空间，强调“推荐”评级 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为59.7亿、63.37亿、61.34亿、61.98亿元，同比增速分别为13.4%、6.2%、 - 3.2%、1.0% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.21亿、9.8亿、8.13亿、8.3亿元，同比增速分别为37.5%、 - 4.0%、 - 17.0%、2.1% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.79元、0.76元、0.63元、0.64元，市盈率分别为14倍、14倍、17倍、17倍，市净率分别为1.6倍、1.5倍、1.5倍、1.4倍 [2] 公司基本数据 - 总股本129412万股，已上市流通股19412万股，总市值135.49亿元，流通市值20.32亿元 [3] - 资产负债率16.39%，每股净资产6.66元，12个月内最高/最低价为11.40/8.26元 [3] 业绩预增公告 - 25Q1预计实现归母净利3.5 - 3.65亿元，同比增长182% - 194%；扣非后归母净利3.4 - 3.55亿元，同比增长212% - 226% [6] - 25Q1 CCFI日本运价指数均值978点，同比增长26%；CCFI东南亚运价指数均值1073点，同比增长51% [6] - 公司把握机遇，稳健东北亚等优势航线，拓展东南亚航线布局，探索新兴区域，扩展航线网络 [6] 公司看点 - 亚洲航线是集运优质细分赛道，2001 - 2024年集装箱运输货运量CAGR为6.85%，未来新增运力难以覆盖潜在淘汰运力 [6] - 东北亚航线是公司业绩压舱石，2019 - 2023年上半年收入占比54% - 70%，2019、2020及2023年上半年毛利占比均值约92.4% [6] - 精品航线模式在东南亚市场加速复制，收入占比从2019年的11%提升至2023年上半年的28%，有望成为第二增长曲线 [6] 投资建议 - 上调2025年归母净利润预测至9.8亿元，小幅上调2026、2027年归母净利润预测分别为8.1、8.3亿元，对应PE分别为14、17、17倍 [6] - 维持估值方式，给予公司2025年1.8倍PB，对应目标市值164亿元，目标价12.7元，预期较现价有21%增长空间，强调“推荐”评级 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，涵盖货币资金、营业总收入、经营活动现金流等多项指标 [12] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率在2024 - 2027年有不同表现 [12] - 每股指标和估值比率在2024 - 2027年也有相应数据 [12]