报告公司投资评级 - 维持公司“买入 - A”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报显示营收 59.26 亿元，同比+10.34%；归母净利润 8.22 亿元，同比+65.03%；扣非后归母净利润 7.46 亿元，同比+93.97% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年净利润 11.40/14.83/19.16 亿元，同比增长 38.8%/30.0%/29.2%，对应 PE 为 25.3/19.5/15.1 倍 [5] 各部分总结 市场数据 - 2025 年 4 月 14 日收盘价 68.75 元，年内最高/最低 92.45/48.21 元，流通 A 股/总股本 4.20/4.20 亿，流通 A 股市值/总市值 288.71 亿元 [3][4] 事件点评 积极开拓市场，多产品线全面开花 - 2024 年收入 59.26 亿元，同比增长 10.34%，全年芯片销量超 1.4 亿颗，W 系列接近 1400 万颗，累计销量接近 3000 万颗 [3] - S 系列芯片在国内运营商招标中取得最大份额，T 系列销量同比超 30%，A 系列导入国内外核心终端厂商 [3] 重视研发持续创新，AI 端侧产品陆续落地 - 2024 年研发投入 13.53 亿元，6nm 芯片 S905X5 系列端侧算力强大，预计 2025 年出货量超千万颗 [4] - 8K 芯片 S928X 在国内外运营商招标均获份额，WiFi 6 2*2 芯片取得运营商市场突破，A311D2 全年销量超 100 万颗 [4] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,371|5,926|7,790|9,776|12,056| |YoY(%)|-3.1|10.3|31.4|25.5|23.3| |净利润(百万元)|498|822|1,140|1,483|1,916| |YoY(%)|-31.5|65.0|38.8|30.0|29.2| |毛利率(%)|36.4|36.5|37.4|37.2|37.3| |EPS(摊薄/元)|1.19|1.96|2.72|3.53|4.56| |ROE(%)|9.1|12.7|15.1|16.4|17.5| |P/E(倍)|58.0|35.1|25.3|19.5|15.1| |P/B(倍)|5.3|4.5|3.8|3.2|2.6| |净利率(%)|9.3|13.9|14.6|15.2|15.9| [8][10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等指标 [11]