报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81% [3] - 公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局，智算业务有望打开公司长期成长空间 [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.90/3.64/4.50亿元，对应PE分别为36X、29X、23X [7] 根据相关目录分别进行总结 信创业务 - 以“信创邮箱 + 统一办公平台”为核心布局信创领域，Rich Mail邮箱系统拥有国产自主知识产权，完成全栈信创认证，具备多项专利，可全面替代微软和IBM邮件系统，2024年市场份额持续扩大，签约新用户并完成存量客户二期信创建设 [3] 鸿蒙业务 - 全面接入华为鸿蒙生态，为鸿蒙系统打造移动端及PC端邮箱应用Rich M@il APP，手机端产品于2024年8月上架鸿蒙应用市场并获奖，作为华为鸿蒙生态ISV和开发服务商，打造开发框架，参与多款亿级用户产品鸿蒙化迁移开发 [4] AI战略与智算业务 - 自主研发Rich AI超级工厂，形成全栈式AI服务能力体系，一站式AI应用平台Rich AIBox助力企业快速交付AI能力 [5] - 取得大模型算法备案，提出基于企业私域数据训练私有大模型解决方案，协助客户构建多种大模型 [5] - 构建全栈AI服务体系，推出AI原生云计算解决方案Rich AICloud，包含三层架构，具有成本节约、算力池化、加速比高等优势 [6] - 2024年新签AI相关签约订单总金额2.07亿元，项目25个，协助大型企业客户在多场景优先落地AI应用 [7] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,652|2,069|2,549|3,091| |增长率（%）|10.4|25.2|23.3|21.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|230|290|364|450| |增长率（%）|-29.1|25.9|25.6|23.5| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.81|1.00| |PE|45|36|29|23| |P B|3.8|3.5|3.2|2.9| [8] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为25.20%、23.25%、21.23%，EBIT增长率分别为31.29%、25.40%、23.31%，净利润增长率分别为25.94%、25.59%、23.53% [9][10] - 盈利能力方面，毛利率预计稳定在39%以上，净利润率逐年提升，总资产收益率和净资产收益率也呈上升趋势 [9][10] - 偿债能力方面，流动比率、速动比率和现金比率逐年下降，资产负债率逐年上升 [9][10] - 经营效率方面，应收账款周转天数和存货周转天数预计稳定在80天，总资产周转率逐年提升 [9][10] - 每股指标方面，每股收益、每股净资产、每股经营现金流和每股股利预计逐年增加 [9][10] - 估值分析方面，PE、PB、EV/EBITDA逐年下降，股息收益率逐年上升 [9][10] - 现金流量表方面，经营活动现金流预计增加，投资活动现金流和筹资活动现金流预计减少，现金净流量预计波动 [9][10]