证券研究报告 分产品看，24 年工缝/裁床/自动缝制单元收入分别同比+15%/+14%/+25%。 其中国内收入 31.28 亿，同比+28.6%，略高于行业 27%的内销增速，海外 收入 29.44 亿，同比+3.3%，低于行业 16.5%的出口增速，主要系越南、孟 加拉等出口导向型国家需求增长更快，而当地日系品牌份额更高且日系品牌 产能多位于中国、计入海关统计。公司 24H1/24H2 海外收入分别同比+1%、 +6%，下半年增速边际提升，期待 25 年公司海外"一国一策"战略发力。 产品升级+SKU 精简，盈利能力提升明显 24 年公司毛利率 32.76%、净利率 13.57%，分别同比+4.34 和+3.37pct， 其中 Q4 14.33%的净利率继续创上市以来新高。24 年公司工缝销量 212 万 台，同比+8%，均价 2482 元/台，同比+8.8%，主要系产品升级拉动，同时 产品线缩减至 1400 个，资源配置效率提升。24 年公司销售/管理/研发/财务 费用率分别同比+0.32/+0.27/+0.56/-0.12pct，销售、管理和研发费用率增加 主要系限制性股票期权费用，24 年相关费用摊 ...