报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月14日晚美年健康拟发行股份购买19家体检机构股权 交易完成后将直接及间接持有18家体检机构100%及安溪美年90%股权 因审计、评估工作未完成 具体交易价格未确定 [7] - 收购可增加控股门店 增厚上市公司业绩 19家机构2024年未经审计合计营收5.05亿 净利润0.52亿 净利率10.26% [7] - 公司2020年转型升级 2023年提出All in AI战略 以AI为核心搭建医疗质量管理体系 重塑体检全链条 推出创新产品 高客单价产品销量高增长 [7] - 因收购机构经营业绩未审计 并表时间不明确 暂不调整盈利预测 预计2024 - 2026年营收分别为105.99亿、116.14亿、127.31亿 增速分别为 - 2.7%、9.6%、9.6% 归母净利润分别为3.49亿、5.62亿、7.98亿 增速分别为 - 31.0%、61.2%、42.0% 2025 - 2026年对应PE分别为38、27倍 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月14日收盘价5.51元 一年内最高/最低7.79/3.22元 市净率2.8 股息率0.34% 流通A股市值213.37亿 上证指数/深证成指3262.81/9884.30 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产1.96元 资产负债率55.68% 总股本/流通A股39.14亿/38.72亿 流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10894|7141|10599|11614|12731| |同比增长率（%）|26.4|-2.0|-2.7|9.6|9.6| |归母净利润（百万元）|506|25|349|562|798| |同比增长率（%）|-|-89.0|-31.0|61.2|42.0| |每股收益（元/股）|0.13|0.01|0.09|0.14|0.20| |毛利率（%）|42.8|39.7|41.0|41.5|42.1| |ROE（%）|6.6|0.3|4.4|6.7|8.7| |市盈率|43|/|62|38|27| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8616|10894|10599|11614|12731| |其中：营业收入|8616|10894|10599|11614|12731| |减：营业成本|5649|6232|6256|6790|7371| |减：税金及附加|5|6|6|7|8| |主营业务利润|2962|4656|4337|4817|5352| |减：销售费用|2059|2563|2491|2729|2928| |减：管理费用|803|832|827|900|955| |减：研发费用|56|63|67|72|77| |减：财务费用|289|299|283|246|198| |经营性利润|-245|899|669|870|1194| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-163|9|-117|-43|-46| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-36|-89|0|0|0| |加：投资收益及其他|26|31|31|31|31| |营业利润|-408|884|576|851|1172| |加：营业外净收入|-43|-36|0|0|0| |利润总额|-451|848|576|851|1172| |减：所得税|51|179|121|180|248| |净利润|-502|669|455|671|924| |少数股东损益|57|163|106|109|126| |归属于母公司所有者的净利润|-559|506|349|562|798| [9]