报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 247.8 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司营收 19.60 亿元，同比增长 49.53%，归母净利润 -4.03 亿元，同比下降 31.95%，符合业绩快报；Q4 单季度营收 5.94 亿元，同比增长 91.64%，环比增长 14.93%，归母净利 482.53 万元，同环比扭亏 [1] - 公司围绕汽车布局新产品进入收获期，2024 年汽车收入占比提升 5.9pct 至 36.88%，但受行业竞争等影响，毛利率同比下降 5.9pct 至 32.7%，剔除股份支付费用后的研发费用同比增长 44.6%，盈利水平短期承压 [1] - 看好 2025 年模拟下游如汽车工业等需求持续回暖，叠加麦歌恩并表，公司收入有望持续高增；受中美关税政策影响，模拟降价压力有望缓解，国产化导入有望加速，公司有望率先受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024 回顾 - 信号链 2024 年收入 9.63 亿元，同比增长 36.57%，隔离产品持续丰富，MCU + 产品已累计出货超过 200 万片，通用信号链自 2024 年第三季度开始逐步量产 [2] - 电源管理 2024 年收入 7.03 亿元，同比增长 64.37%，汽车主驱功能安全栅极驱动已完成多家主机厂板级验证并开始小批量装车，持续丰富车灯 LED driver，高低边开关等品类 [2] - 传感器 2024 年收入 2.74 亿元，同比增长 65.29%，公司进一步完善车规级磁性角度传感器芯片，麦歌恩 2024 年 11 - 12 月并表收入 0.75 亿元 [2] - 公司收入 2024 年显著提升，受宏观经济以及竞争加剧的影响，产品售价承压，毛利率同比下降 5.9pct [2] 2025 展望 - 2024 年公司汽车电子收入占比为 36.88%，泛能源收入占比为 49.49%，消费电子占比为 13.63%；截至 2024 年报公司料号 3300 余款，其中麦歌恩料号为 1000 余款 [3] - 2024 年公司推出一系列车规新产品，多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片及部分接口芯片已稳定量产，MCU + 产品已累计出货超过 200 万片，2025 年马达驱动类芯片与集成式电机驱动 SoC 芯片有望量产 [3] - 展望 2025，行业景气度持续向上，中美关税政策升级，模拟芯片降价压力有望缓解，国产化导入有望加速 [3] 盈利预测 - 预测 2025 - 2026 年营业收入为 28.03 亿元/35.9 亿元，上调 9.5%/10.1%，对应归母净利润分别为 -0.76/1.5 亿元 [4] - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据及主要财务比率预测 [17]