报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年全年联赢激光营收和归母净利润同比下降 但Q4营收和归母净利润同比上升 消费电子业务营收高增拉动非锂电业务占比提升 公司把握锂电扩产机遇优化业务结构 开拓新应用领域培育新业务增长点 预计2025 - 2027年归母净利润增长 维持买入评级 [1][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月14日收盘价15.15元 一年内最高/最低为22.79/11.20元 市净率1.7 股息率0.99% 流通A股市值51.71亿元 上证指数/深证成指为3262.81/9884.30 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产9.22元 资产负债率55.29% 总股本/流通A股均为3.41亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3512|3150|3497|4099|4794| |同比增长率（%）|24.4|-10.3|11.0|17.2|17.0| |归母净利润（百万元）|286|166|298|495|655| |同比增长率（%）|7.3|-42.2|80.0|66.2|32.3| |每股收益（元/股）|0.85|0.49|0.87|1.45|1.92| |毛利率（%）|32.9|30.5|32.2|34.0|35.2| |ROE（%）|9.5|5.3|8.6|12.6|14.3| |市盈率|18|31|17|10|8| [6] 公司业务分析 - 收入端：动力及储能电池营收22.53亿元同比降23.75% 消费电子营收5.51亿元同比增261.95% 汽车及五金营收1.94亿元同比降16.20% 光通讯营收0.05亿元同比降16.41% [7] - 毛利端：综合毛利率30.51%同比降2.42pct 动力及储能电池毛利率25.05%同比降3.54pct 消费电子毛利率48.12%同比增2.60pct 汽车及五金毛利率36.23%同比降4.63pct 光通讯毛利率53.00%同比增7.57pct [7] 业务发展策略 - 把握锂电扩产机遇 行业头部客户扩产加快 固态电池等新技术带来设备机会 公司深耕锂电焊接设备领域 新签订单规模及质量或提升 [7] - 持续加大非锂电市场开拓 2024年新签订单30亿（含税） 锂电行业订单占比62% 非锂电行业订单占比38% 非锂电订单比例比上年度提升13个百分点 [7] - 开拓新应用领域 成立联赢半导体、创赢光能子公司 半导体子公司将在光通信等行业推出贴片机等设备 光伏子公司针对光伏电池及组件研发工艺技术和开发成套自动化设备 [7]