报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年广日股份营收72.60亿元同比降1.68%，归母净利润8.12亿元同比增6.56%，扣非归母净利润7.41亿元同比增2.35%，单四季度营收和归母净利润均实现增长，业绩增长得益于深化卓越绩效管理提升盈利能力，2024年毛利率和净利率同比提升 [1] - 电梯主业市场开拓成效显著，全国化布局持续完善，2024年电梯和零部件业务收入有降，毛利率有变动，整机战略客户开拓好且轨交业务发力，零部件开拓新业务和新客户，华东数字化产业园一期投产且济南订单可观 [2] - 公司聚焦数字化、国际化、电梯后市场推动高质量发展，数字化项目签约额超5000万元，2024年海外业务营收同比增95.55%，发起设立电梯工程后市场股权投资基金 [3] - 公司重视股东回报，2024年现金分红总额约11.66亿元，实施股份回购金额1.61亿元，二者合计占归母净利润比例163.48%，7月股权激励落地 [4] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.80/9.52/10.47亿元，对应PE 12/11/10倍，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,384|7,260|7,401|7,746|8,126| |(+/-%)|4.5%|-1.7%|1.9%|4.7%|4.9%| |归母净利润(百万元)|762|812|880|952|1047| |每股收益（元）|0.89|0.93|1.01|1.09|1.20| |EBIT Margin|-0.6%|-0.5%|-1.0%|-0.7%|-0.3%| |净资产收益率（ROE）|8.2%|9.2%|9.6%|10.0%|10.2%| |市盈率（PE）|13.2|12.6|11.6|10.7|9.7| |EV/EBITDA|148.7|119.8|178.8|144.0|110.1| |市净率（PB）|1.08|1.16|1.11|1.07|0.99| [5][10] 可比公司相对估值（截至2025年4月14日） |证券代码|证券简称|投资评级|总市值（亿元）|收盘价（元）|EPS（2023A）|EPS（2024E/A）|EPS（2025E）|PE（2023A）|PE（2024E/A）|PE（2025E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002367.SZ|康力电梯|未评级|52.72|6.6|0.46|0.39|0.36|14|17|18| |600835.SH|上海机电|未评级|180.02|20.21|0.98|0.95|0.99|21|21|20| |平均值|-|-|-|-|-|-|-|17|19|19| |600894.SH|广日股份|优于大市|99.27|11.36|0.89|0.93|1.01|13|12|11| [25] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|5286|4201|4702|5231|6122| |应收款项|2232|2888|2650|2745|2851| |存货净额|1079|1048|961|993|1027| |其他流动资产|252|384|392|410|430| |流动资产合计|8849|8521|8705|9379|10431| |固定资产|1309|1431|1365|1280|1179| |无形资产及其他|379|349|336|323|311| |投资性房地产|1014|1037|1037|1037|1037| |长期股权投资|3151|3381|3375|3370|3364| |资产总计|14701|14719|14819|15390|16321| |短期借款及交易性金融负债|76| - |44|44|44| |应付款项|2852|3596|3298|3408|3524| |其他流动负债|1956|1677|1716|1792|1872| |流动负债合计|4884|5317|5059|5244|5441| |长期借款及应付债券|8| - |7|7|7| |其他长期负债|165|158|178|198|218| |长期负债合计|173|165|185|205|225| |负债合计|5057|5482|5244|5449|5666| |少数股东权益|384|425|411|395|378| |股东权益|9260|8813|9164|9545|10278| |负债和股东权益总计|14701|14719|14819|15390|16321| [26] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7384|7260|7401|7746|8126| |营业成本|6322|6141|6265|6538|6826| |营业税金及附加|36| - |37|37|39| |销售费用|258|250|269|282|296| |管理费用|523|604|616|644|675| |研发费用|292|264|287|301|315| |财务费用|(97)|(100)|(109)|(122)|(140)| |投资收益|790|796|836|877|921| |资产减值及公允价值变动|(69)|(17)| - |0|1| |其他收入|(339)|(305)|(287)|(301)|(315)| |营业利润|726|802|871|942|1036| |营业外净收支|4| - |1|0|0| |利润总额|730|803|871|942|1036| |所得税费用|8| - |8|9|10| |少数股东损益|(40)|(16)|(18)|(19)|(21)| |归属于母公司净利润|762|812|880|952|1047| [26] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|762|812|880|952|1047| |资产减值准备|55|(36)|(1)|(2)|(3)| |折旧摊销|147|166|160|166|171| |公允价值变动损失|69| - |17|0|(1)| |财务费用|(97)|(100)|(109)|(122)|(140)| |营运资本变动|636|(360)| - |79|54| |其它|(87)| - |43|(13)|(14)| |经营活动现金流|1583|641|1104|1159|1252| |资本开支|0|(206)|(81)|(65)|(52)| |其它投资现金流|0| - |0|0|0| |投资活动现金流|329|(436)|(75)|(59)|(47)| |权益性融资|0| - |54|0|0| |负债净变化|8|(1)| - |0|0| |支付股利、利息| - | - | - | - | - | |其它融资现金流|(288)|997| - |0|0| |融资活动现金流|(610)|(1290)|(528)|(571)|(314)| |现金净变动|1302|(1084)|501|528|892| |货币资金的期初余额|3984|5286|4201|4702|5231| |货币资金的期末余额|5286|4201|4702|5231|6122| |企业自由现金流|0|(435)| - |85|146| |权益自由现金流|0|562|193|222|284| [26] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|0.89|0.93|1.01|1.09|1.20| |每股红利|0.20|1.34|0.60|0.65|0.36| |每股净资产|10.77|10.08|10.49|10.92|11.76| |ROIC|1.20%|1.47%| - |1%|2%| |ROE|8.23%|9.21%|10%|10%|10%| |毛利率|14%|15%|15%|16%|16%| |EBIT Margin|-1%|-0%|-1%|-1%|-0%| |EBITDA Margin| - | - | - | - | - | |收入增长|5%|-2%|2%|5%|5%| |净利润增长率|49%| - |7%|8%|10%| |资产负债率|37%|40%|38%|38%|37%| |股息率|1.7%|11.5%|5.2%|5.6%|3.1%| |P/E|13.2|12.6|11.6|10.7|9.7| |P/B|1.1|1.2|1.1|1.1|1.0| |EV/EBITDA|148.7|119.8|178.8|144.0|110.1| [26]