报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收高速增长，电动两轮车、全地形车、割草机等产品快速放量，未来随着渠道铺开和新品导入，收入端有望延续增长 [3] - 2024年公司净利润同比大幅提升，得益于毛利率提升和费用率下降，后续规模扩大盈利水平有望进一步提升 [4] - 电动两轮车、全地形车、割草机器人等新品多点开花，公司中长期具备出色成长弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年公司实现营业收入141.96亿元，同比+38.87%，Q4营收32.90亿元，同比+22.05% [3] - 分产品看，电动平衡车和电动滑板车收入33.80亿元，同比-3.07%；电动两轮车收入72.11亿元，同比+70.38%，销量259.89万辆，同比+76.61%；全地形车营收9.76亿元，同比+39.77%，销量2.38万台，同比+34.12%；机器人收入8.95亿元，同比+254.76%，割草机器人8.61亿元，同比+284%；配件及其他产品收入17.33亿元，同比+11.69% [3] - 上调2025 - 2026年营收预测分别为196.96、260.66亿元，新增2027年营收预测为331.22亿元 [7] 盈利情况 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润为10.84和10.62亿元，同比+81.29%/+157.24%，归母净利率/扣非归母净利率为7.65%/7.48%，同比+1.82pct/+3.44pct [4] - 2024年销售毛利率为28.24%，同比+1.34pct，期间费用率为18.70%，同比-2.61pct [4] - 上调2025 - 2026年归母净利润分别为16.50、23.44亿元，新增2027年归母净利润预测为30.43亿元 [7] 新产品情况 - 电动两轮车超7600家门店，国内累计出货量突破600万台，发布多款战略级新产品 [5] - 全地形车加快全球化步伐，进入多地核心市场，涵盖三大系列并发布新产品 [6] - 割草机器人全球领先，是首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌，九号机器人移动平台与英伟达合作 [6] - 发布两款E - bike产品，登陆美国市场 [6] 财务报表和主要财务比率 - 利润表显示各年营业总收入、营业成本、各项费用等数据及变化情况 [11] - 现金流量表展示净利润、折旧和摊销、营运资金变动等项目 [11] - 资产负债表呈现货币资金、存货、固定资产等资产和负债情况 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面 [11]