报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 思维列控2024年年报业绩符合预期，盈利能力提升，三大主业稳健增长，市场格局稳固，2025年铁路投资有望维持高位，设备更新持续推进，2024年度分红率超80%，预期2025年股息率为5.7%，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收15.15亿元，同比+28.38%；归母净利5.48亿元，同比+33.08%；扣非后归母净利5.49亿元，同比+35.02%；24Q4营收6.09亿元，同比+35.79%；归母净利润2.21亿元，同比+31.77%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比+32.54%；2024年毛利率为66.76%，同比+3.67pct [1] - 预计25 - 27年归母净利润分别为6.8、8.3和9.8亿元，同比+24%、+22%、+18%，对应25 - 27年PE倍数分别为14、12、10倍 [5] 业务板块 - 列控系统2024年实现收入8.86亿元，同比增长25.89%，LKJ列控系统更新改造需求持续增长 [2] - 铁路安防2024年实现收入2.38亿元，同比增长25.64%，6A、CMD产品市场占有率约30%，LSP系统市场占有率超60% [2] - 高铁运行监测2024年实现收入3.58亿元，同比增长39.79%，子公司蓝信科技是高铁车载安全监测产品核心供应商，2024年动车保有量增加，高铁进入更新周期 [2] 行业趋势 - 2024年全国铁路固定资产总投资8506亿元，同比增长11.26%，“十四五”收官之年2025年铁路投资有望维持高位 [3] 分红情况 - 2024年度利润分配预案向全体股东每10股派发现金股利11.8828元（含税），合计派发现金股利4.53亿元，约占24年归母净利的83%，24全年现金分红占归母净利润100% [4] - 《2024 - 2026年分红规划》显示公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出时，分红率将达80%，预计2025年股息率为5.7% [4]