报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年3月江淮汽车销售各类车型37223辆，同比-1.71%，其中SUV销量8241辆，同比+42.5%；皮卡销量7402辆，同比+40.38%；货车销量15320辆，同比+3.33% [2] - 江淮X8 PLUS 3月销量7732辆，同比+49.5%，带动SUV销量整体高增长；皮卡销量海内外均高增长，一季度国内市场同比增长15%，国际市场增长近20%；3月江淮在新加坡推出悍途EV，在秘鲁正式上市全新悍途，加快皮卡转型升级 [2] - 1月公司拟募资49亿元打造高端智能电动平台开发项目，融合华为等企业解决方案，推动技术迭代升级，打造全新高端智能系列车型；2月20日尊界技术发布会召开，随尊界上市临近，高端智能化转型有望提速 [2] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为582/720/812亿元，归母净利润分别为6/17/30亿元，对应EPS分别为0.28/0.78/1.36元，对应PE为121/43/25倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(亿元)|450|422|582|720|812| |增长率YoY %|23.1%|-6.3%|37.9%|23.7%|12.8%| |归属母公司净利润(亿元)|2|-18|6|17|30| |增长率YoY%|109.6%|-1277.6%|134.2%|180.5%|73.3%| |毛利率%|10.5%|10.5%|12.8%|14.2%|15.2%| |净资产收益率ROE%|1.1%|-15.7%|5.1%|12.5%|17.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.07|-0.82|0.28|0.78|1.36| |市盈率P/E(倍)|485.79|—|120.53|42.97|24.79| |市净率P/B(倍)|5.56|6.48|6.12|5.36|4.41| [3] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|288|277|337|426|507| |货币资金|153|133|122|173|215| |应收票据| - | - | - | - | - | |应收账款|30|31|43|51|60| |预付账款|6|4|8|9|9| |存货|47|36|53|65|70| |其他|51|73|110|128|153| |非流动资产|179|214|212|209|218| |长期股权投资|54|58|61|64|67| |固定资产|82|93|89|80|79| |无形资产|17|18|16|15|14| |其他|26|45|46|51|58| |资产总计|468|491|549|635|725| |流动负债|268|303|361|433|492| |短期借款|1|1|1|1|1| |应付票据|96|119|131|167|193| |应付账款|87|97|123|147|169| |其他|84|87|105|117|128| |非流动负债|55|63|57|52|49| |长期借款|43|37|27|17|8| |其他|12|26|30|35|41| |少数股东权益|13|11|11|13|17| |归属母公司股东权益|132|114|120|137|167| |负债和股东权益|468|491|549|635|725| [4] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|450|422|582|720|812| |营业成本|402|377|508|617|688| |营业税金及附加|5|3|9|10|8| |销售费用|15|15|23|30|34| |管理费用|17|18|21|26|29| |研发费用|16|18|19|24|27| |财务费用|4|0|1|2|1| |减值损失合计|-11|-12|-2|-2|-2| |投资净收益|-2|-10|-1|1|5| |营业利润|0|-19|8|22|38| |营业外收支|0|0|0|0|0| |利润总额|0|-19|8|22|38| |所得税|1|1|1|3|5| |净利润|-1|-20|7|19|33| |少数股东损益|-2|-2|1|2|3| |归属母公司净利润|2|-18|6|17|30| |EBITDA|27|12|20|31|48| |EPS(当年)(元)|0.07|-0.82|0.28|0.78|1.36| [4] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|34|27|15|76|76| |净利润|-1|-20|7|19|33| |折旧摊销|19|17|11|7|9| |财务费用|0|0|1|1|1| |投资损失|2|10|1|-1|-5| |营运资金变动|9|14|-1|54|40| |其它|4|5|-4|-4|-3| |投资活动现金流|15|-46|-18|-19|-30| |资本支出| - | - | - | - | - | |长期投资|-21|-36|-15|-22|-24| |其他|3|4|-1|1|5| |筹资活动现金流|-38|4|-8|-6|-4| |吸收投资|5|1|0|0|0| |借款|-21|-6|-10|-10|-9| |支付利息或股息|-3|-3|-1|-1|-1| |现金流净增加额|11|-14|-11|51|42| [4]