报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 受新能源品牌销量高增推动，公司2024年Q4业绩同环比大幅增长，鉴于新车周期强势开启、海外市场持续开拓，小幅上调/新增2025 - 2026/2027年业绩预测，看好公司长期发展，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年年报营收1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比 - 35.37%；单Q4营收487.73亿元，同环比+13.19%/42.46%；归母净利润37.42亿元，同环比+158.92/400.13% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为86.9(+0.8)/109.9(+0.5)/134.5亿元，EPS分别为0.9(+0.3)/1.1(+0.2)/1.4元，当前股价对应的PE分别为14.4/11.3/9.3倍 [4] Q4业务表现 - Q4总销量77.88万辆，同环比+14.0%/36.4%，深蓝、阿维塔、启源等新能源品牌销量高增，传统序列引望销量也环比增长23.5% [5] - Q4单车均价环比+0.27万元，毛利率环比+0.5pct，管理/研发费用率环比分别下降1.7pct/0.3pct，销售费用率环比+1.0pct，阿维塔销量高增实现大幅减亏，投资收益转正 [5] 公司发展战略与新车计划 - 深入推进“香格里拉 + 北斗天枢 + 海纳百川”三大计划，电动化方面2024年新能源车销量同比+53.3%，月峰值销量首破10万辆 [6] - 智能化方面成功入股引望，除华为赋能外还将享受投资收益，自研方案持续推进，前瞻布局飞行汽车、人形机器人等领域 [6] - 全球化方面2025年加快海外产品布局，计划推出深蓝S05等全球化产品，在多个区域导入12款产品 [6] - 2025年计划推出阿维塔06、深蓝S09、启源Q07等7款全新新能源产品，新车周期强势开启业绩增长可期 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|151,298|159,733|192,694|206,624|226,561| |YOY(%)|24.8|5.6|20.6|7.2|9.6| |归母净利润(百万元)|11,327|7,321|8,690|10,989|13,454| |YOY(%)|45.2|-35.4|18.7|26.5|22.4| |毛利率(%)|17.3|14.9|16.5|16.9|16.8| |净利率(%)|7.5|4.6|4.5|5.3|5.9| |ROE(%)|12.7|7.7|8.7|11.0|12.1| |EPS(摊薄/元)|1.14|0.74|0.88|1.11|1.36| |P/E(倍)|11.0|17.0|14.4|11.3|9.3| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.3|1.2|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产157641百万元、营业收入192694百万元等 [10] - 涉及成长能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率20.6%、资产负债率63.5%等 [10]