报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下降，Q4业绩下滑明显 [2] - 产销承压但降本显效，推进矿井修复和战略项目，多元化业务矩阵逐步成型 [9] - 乙醇业务成新亮点，拓展精细化工领域，加速向综合能源化工集团转型 [9] - 焦煤价格处历史底部，二季度铁水产量或升、进口量增速放缓，看好煤价企稳后公司投资价值 [9] - 结合对焦煤价格判断给出2025 - 2027年归母净利润预期，给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为658.75亿、644.96亿、666.71亿、662.23亿元，同比增速为-10.5%、-2.1%、3.4%、-0.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为48.55亿、43.41亿、44.82亿、48.13亿元，同比增速为-22.0%、-10.6%、3.2%、7.4% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.80、1.61、1.66、1.79元，市盈率分别为7、8、7、7倍，市净率分别为0.8、0.8、0.7、0.7倍 [4] 公司基本数据 - 总股本269325.87万股，已上市流通股269325.87万股，总市值324.81亿元，流通市值324.81亿元 [6] - 资产负债率46.58%，每股净资产15.74元，12个月内最高/最低价为20.08/12.06元 [6] 公司经营情况 - 2024年商品煤产量2055.30万吨，同比减142.04万吨；销量1536.69万吨，同比减246.51万吨；吨煤综合成本同比降11.74% [9] - 信湖煤矿转入系统恢复新阶段，推进陶忽图矿区、聚能发电厂建设等项目 [9] - 2024年乙醇产量37万吨，开工率61.85%，拓展精细化工领域，推进多个重点项目 [9] 焦煤市场情况 - 4月3日炼焦煤价格1177元/吨，同比降31.05% [9] - 截至3月末铁水日产量约237.34万吨，离2024年高点有上行空间 [9] - 2025年1 - 2月炼焦煤进口量总计1884.54万吨，同比增速由36.18%放缓至5.56% [9] 投资建议 - 对2025 - 2027年归母净利润预期为43.41亿、44.82亿、48.13亿元，对应PE分别8x、7x、7x [9] - 给予公司2025年9倍目标P/E，对应目标14.49元，维持“推荐”评级 [9] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024 - 2027年预测数据 [10] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]