报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年苏交科收入业绩承压，主要因传统基建投资增速放缓、工程咨询行业竞争加剧影响项目盈利能力；公司聚焦存量基础设施维护等业务，有望转型优化业务结构；新业务围绕低空经济探索，有望打造第二成长曲线 [1] - 2024年工程咨询业务营收占比提升但同比下降，工程承包业务规模压降；国内、海外收入均下降，海外业务有韧性；工程咨询业务承接额稳定增长，新型数字业务和重点区域市场增长良好 [2] - 2024年综合毛利率下滑，期间费用率略升，财务费用绝对值下降，资产及信用减值损失减少，净利率下降；现金流方面，CFO净额少流入，收现比上升，付现比上升 [3] - 2024年公司加速布局低空经济业务，考虑业绩不及预期，预计2025 - 2027年归母净利润为2.6、3.0、3.4亿元，同比分别+17%、+15%、+13%，维持“增持”评级 [4] 财务数据总结 利润表相关 - 2023 - 2027E营业收入分别为52.78亿、47.29亿、52.56亿、58.13亿、63.94亿元，增长率分别为0.98%、-10.40%、11.15%、10.59%、10.00% [5][13] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.30亿、2.24亿、2.62亿、3.02亿、3.43亿元，增长率分别为-44.47%、-31.92%、16.77%、15.24%、13.44% [5][13] - 2023 - 2027E毛利率分别为35.99%、34.76%、34.36%、34.67%、34.94%，净利率分别为6.24%、4.74%、4.99%、5.19%、5.36% [13] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E资产总计分别为159.18亿、160.63亿、156.55亿、162.43亿、174.48亿元，负债和股东权益总计数据相同 [13] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为87.26亿、87.96亿、89.73亿、91.99亿、94.46亿元 [12][13] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.07亿、2.61亿、2.52亿、2.90亿、4.14亿元 [13] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为8.77亿、-9.92亿、-2.78亿、0.53亿、-0.62亿元 [13] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-6.98亿、5.50亿、-6.91亿、-1.89亿、-2.09亿元 [13] 其他财务比率 - 2023 - 2027E资产负债率分别为45.18%、45.24%、42.68%、43.36%、45.86% [13] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为1.15、0.99、1.01、0.99、0.94 [13] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为33.53、49.25、42.17、36.59、32.26 [5][13] - 2023 - 2027E市净率分别为1.32、1.31、1.29、1.26、1.22 [5][13] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为2.70、7.37、7.74、6.75、5.99 [5][13]