报告核心观点 - 4月15日市场各指数有不同表现，行业表现分化，全A总成交额和南下资金净流入有具体数据；周大福作为黄金珠宝行业龙头，推进品牌转型策略、发力一口价产品有望驱动业绩超预期，预计26财年有高股息率，给予26财年目标市值 [3][4][5] 市场总览 大势 - 4月15日上证指数上涨0.15%，沪深300上涨0.06%，科创50下跌0.78%，中证1000下跌0.41%，创业板指下跌0.13%，恒生指数上涨0.23% [3][4] 行业 - 4月15日表现最好的行业分别是美容护理（+2.27%）、银行（+1.5%）、家用电器（+1.35%）、纺织服饰（+1.16%）、传媒（+0.96%），表现最差的行业分别是国防军工（-1.78%）、商贸零售（-1.37%）、电子（-0.97%）、钢铁（-0.94%）、社会服务（-0.91%） [3][4] 资金 - 4月15日全A总成交额为11102亿元，南下资金净流入72.03亿港元 [3][4] 重要推荐 周大福公司点评 - 推荐逻辑：周大福是黄金珠宝行业龙头，品牌力、产品力、渠道力领先，推进品牌转型策略提升店效、发力一口价产品改善利润率有望驱动业绩超预期，预计26财年具备6%-7%的高股息率 [5] - 超预期点：周大福在品牌影响力、产品设计迭代等环节优势强，24年开始全力推进品牌转型，同店收入有望超预期增长；高毛利定价黄金产品占比提升带动毛利率上行，盈利能力有望超预期改善；关店拖累的影响将逐渐减少 [5] - 驱动因素：金价稳定上涨；行业饰品化趋势持续演绎 [5] - 目标价格，现价空间：公司高毛利产品快速增长，26财年业绩有望稳健兑现，给予26财年15x估值，目标市值为1139亿港元 [5] - 盈利预测与估值：预计FY2025 - 2027年公司归母净利润为5600/7595/8299百万港元 [5] 催化剂 - 同店增速超预期；高毛利产品销售超预期；开店数量超预期 [6]