报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 受新能源品牌销量高增推动，公司2024年Q4业绩同环比大幅增长，鉴于新车周期开启、海外市场开拓，上调/新增2025 - 2027年业绩预测，看好长期发展 [3] - 公司深入推进“香格里拉 + 北斗天枢 + 海纳百川”三大计划，2025年计划推出7款全新新能源产品，新车周期开启业绩增长可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 长安汽车当前股价12.58元，一年最高最低为18.09/11.32元，总市值1247.19亿元，流通市值1039.20亿元，总股本99.14亿股，流通股本82.61亿股，近3个月换手率65.58% [1] 业绩情况 - 2024年年报营收1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比 - 35.37%；单Q4营收487.73亿元，同环比+13.19%/42.46%；归母净利润37.42亿元，同环比+158.92/400.13% [3] 销量表现 - Q4总销量77.88万辆，同环比+14.0%/36.4%，深蓝、阿维塔、启源销量同环比大幅增长，传统序列引望销量环比增长23.5% [5] 单车均价与盈利能力 - Q4单车均价环比+0.27万元，毛利率环比+0.5pct，管理/研发费用率环比分别下降1.7pct/0.3pct，销售费用率环比+1.0pct，阿维塔销量高增实现大幅减亏，Q4投资收益转正 [5] 三大计划推进情况 - 电动化方面，2024年新能源车销量同比+53.3%，月峰值销量首破10万辆；智能化方面，入股引望，享受投资收益，自研方案推进，前瞻布局飞行汽车、人形机器人等领域；全球化方面，2025年加快海外产品布局，计划推出深蓝S05等全球化产品，在多个区域导入12款产品 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|151,298|159,733|192,694|206,624|226,561| |YOY(%)|24.8|5.6|20.6|7.2|9.6| |归母净利润(百万元)|11,327|7,321|8,690|10,989|13,454| |YOY(%)|45.2|-35.4|18.7|26.5|22.4| |毛利率(%)|17.3|14.9|16.5|16.9|16.8| |净利率(%)|7.5|4.6|4.5|5.3|5.9| |ROE(%)|12.7|7.7|8.7|11.0|12.1| |EPS(摊薄/元)|1.14|0.74|0.88|1.11|1.36| |P/E(倍)|11.0|17.0|14.4|11.3|9.3| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.3|1.2| [7]