报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入29.33亿元，同比增长15.88%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长399.68% [4] - 持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域，盈利能力显著提升，2024年综合毛利率30.43%，同比提高5.58pct [5] - 三大产品线持续创新，料号不断丰富，截止2024年年底累计发布产品1400余款，产品子类达42类，年出货量超60亿颗 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，艾为电子个股表现有一定涨幅变化 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价69.29元，总股本2.33亿股，流通股本1.35亿股，总市值161亿元，流通市值94亿元 [3] - 52周内最高/最低价为83.37/39.73元，资产负债率22.9%，市盈率62.99，第一大股东是孙洪军 [3] 投资要点 - 高性能数模混合信号芯片布局丰富，音频功放领域首款数字中功率功放产品量产，车规音频功放芯片通过认证并出货；触觉领域发布多款产品，车规产品系列化丰富；摄像头领域突破手机摄像头光学防抖OIS技术并量产全系列产品，SMA马达驱动芯片导入品牌客户出货 [6] - 电源管理芯片完成中低电压布局，推出多款芯片，DCDC产品在多领域量产并突破车载客户，LDO产品在多领域出货且LDO PMIC放量，端口保护、显示电源、MOS等方面均有突破 [7] - 信号链芯片突破工业和汽车领域，在运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类丰富产品，运放&比较器进入工业领域，低压通用运放量产，电平转换产品获认证并突破车企和Tier1，Logic Gate产品丰富品类，射频推出首款卫星通讯宽频LNA [8][9] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|2933|15.88|288.43|254.88|399.68|1.10|63.25|4.11|54.87| |2025E|3542|20.77|699.69|405.49|59.09|1.74|39.76|3.75|23.83| |2026E|4269|20.53|895.49|577.83|42.50|2.48|27.90|3.35|18.62| |2027E|5124|20.02|1140.65|786.79|36.16|3.38|20.49|2.92|14.36| [12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|2933|3542|4269|5124|营业收入增长率|15.9%|20.8%|20.5%|20.0%| |营业成本|2040|2333|2789|3328|营业利润增长率|1491.7%|59.2%|42.5%|36.2%| |税金及附加|8|18|21|8|归属于母公司净利润增长率|399.7%|59.1%|42.5%|36.2%| |销售费用|108|131|158|190|毛利率|30.4%|34.1%|34.7%|35.1%| |管理费用|145|174|209|251|净利率|8.7%|11.4%|13.5%|15.4%| |研发费用|509|648|726|820|ROE|6.5%|9.4%|12.0%|14.3%| |财务费用|-5|4|4|4|ROIC|3.6%|8.4%|10.8%|13.0%| |资产减值损失|-32|0|0|0|资产负债率|22.9%|19.4%|18.9%|18.2%| |营业利润|239|381|543|739|流动比率|3.24|3.77|3.88|4.15| |营业外收入|1|0|0|0|应收账款周转率|43.35|6.70|3.77|3.67| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|3.22|4.70|6.28|6.24| |利润总额|239|381|543|739|总资产周转率|0.59|0.68|0.76|0.81| |所得税|-16|-25|-35|-48|每股收益（元）|1.10|1.74|2.48|3.38| |净利润|255|405|578|787|每股净资产（元）|16.86|18.47|20.69|23.71| |归母净利润|255|405|578|787|PE|63.25|39.76|27.90|20.49| |每股收益（元）|1.10|1.74|2.48|3.38|PB|4.11|3.75|3.35|2.92| |资产负债表|...|...|...|...|现金流量表|...|...|...|...| |货币资金|1004|32|30|329|净利润|255|405|578|787| |交易性金融资产|1551|1551|1551|1551|折旧和摊销|135|315|349|398| |应收票据及应收账款|74|1113|1440|1694|营运资本变动|72|-1145|-353|-287| |预付款项|9|123|142|171|其他|-60|-69|-84|-101| |存货|591|402|487|579|经营活动现金流净额|402|-493|490|797| |流动资产合计|3273|3317|3754|4443|资本开支|-529|-515|-515|-515| |固定资产|768|1018|1219|1371|其他|-153|73|88|105| |在建工程|311|311|311|311|投资活动现金流净额|-682|-443|-428|-410| |无形资产|314|279|244|209|股权融资|56|0|0|0| |非流动资产合计|1815|2015|2182|2299|债务融资|-101|0|0|0| |资产总计|5088|5332|5936|6742|其他|-43|-47|-65|-88| |短期借款|190|190|190|190|筹资活动现金流净额|-88|-47|-65|-88| |应付票据及应付账款|290|232|277|331|现金及现金等价物净增加额|-356|-971|-3|299| |其他流动负债|529|458|500|549|...|...|...|...|...| |流动负债合计|1009|879|967|1070|...|...|...|...|...| |其他|156|156|156|156|...|...|...|...|...| |非流动负债合计|156|156|156|156|...|...|...|...|...| |负债合计|1165|1035|1123|1226|...|...|...|...|...| |股本|233|233|233|233|...|...|...|...|...| |资本公积金|3088|3088|3088|3088|...|...|...|...|...| |未分配利润|458|771|1200|1785|...|...|...|...|...| |少数股东权益|0|0|0|0|...|...|...|...|...| |其他|144|205|292|410|...|...|...|...|...| |所有者权益合计|3923|4297|4813|5516|...|...|...|...|...| [15]