报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 亿航智能获运营合格证标志低空载人服务及未来城市空中交通开启商业化进程，为后续飞行器取证提供经验，我国逐步占领低空经济时代“话语权”，但产业仍处初步阶段面临挑战 [1][19][26] - 峰飞航空华东总部落户合肥，合肥凭借政策、产业培育、基础设施和场景应用等优势，有望打造全国低空经济商业化运营范本 [30][36] - 2025年3月一级市场低空经济领域投融资热度高，低空整机制造商受青睐；二级市场低空经济企业分化，板块短期回调但值得长期投资 [5][37][39] 根据相关目录分别进行总结 亿航智能获运营合格证，拉开低空商业化运营序章 - 3月28日，广东亿航通用航空、合肥合翼航空获全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，亿航通航成全球首个具无人驾驶载人eVTOL完整商业运营资质公司，亿航智能成全球第一“四证集齐”企业 [1][16][19] - 适航认证含型号合格证、生产许可证、适航合格证和运行许可证，亿航智能EH216 - S此前已获“三证”，此次OC证获颁标志其走完商业化应用最后一步，我国在适航方面走在世界前列 [20][25][26] - 亿航产品运营合格证有诸多限制条件，我国低空经济产业化仍处初步阶段，距规模化运营和商业成功面临挑战，但为后续飞行器取证提供经验，未来适航认证进展将增多 [27][28][29] 峰飞航空华东总部落户合肥，合肥全力打造“天空之城” - 4月2日，合肥与峰飞航空签华东区域总部项目合作协议，开展八大板块业务，峰飞航空成合肥低空经济“链主”企业 [2][30] - 合肥是全域低空空域管理改革试点省，出台系列政策支持低空产业发展，且新能源汽车发展经验可为低空经济提供参考 [31][33] - 合肥培育引进eVTOL整机企业及空天信息产业关联企业，形成产业生态格局和全链条框架 [34] - 合肥肥东白龙机场设施完备，正构建低空基础设施网络，突破核心技术，提升空域管理精度 [35] - 合肥开通常态化无人机医疗航线和eVTOL商业化游览航线，未来计划拓展无人机应用领域，有望打造“货运 + 载人”商业模式闭环 [36] 低空经济资本市场表现 二级市场 - 2025年3月，低空经济板块整体平均涨跌幅 - 1.63%，跑输军工（申万）指数3.84个百分点，跑输上证综指2.08个百分点，跑赢深证成指0.76个百分点，跑赢创业板指0.86个百分点 [37][38] - 涨跌幅前五为西锐（ + 40.04%）、ST东时（ + 23.87%）、横店东磁（ + 18.76%）、中创新航（ + 18.20%）、航天彩虹（ + 12.04%）；涨跌幅后五为深城交（ - 27.09%）、天成自控（ - 21.39%）、立航科技（ - 19.24%）、莱斯信息（ - 18.32%）、蓝海华腾（ - 18.07%） [38] 一级市场融资 - 2025年3月，国内低空经济领域投融资热度高，融资事件18起，融资金额14.13亿元，融资力度较2月增强，融资数量为三个月内之首，亿级和千万级融资金额为主流，低空整机制造商受青睐 [39] - 我国低空经济企业多处于初始融资阶段，行业对资金需求高，2025年投融资思路将转变，投资向头部优势项目集中，更青睐细分领域“小巨人”企业 [39][47] 低空经济产业链重点企业 - 低空空管系统涉及通信、导航、监视、气象、数字化系统等细分赛道，相关企业有中国移动、中科星图等 [7] - 低空飞行器系统包括航空发动机电池、电机/电控、飞控系统、材料等，相关企业有航发动力、卧龙电驱等 [7] - 低空整机制造涵盖eVTOL、通用航空、无人机，相关企业有亿航智能、中直股份等 [8] - 低空安全主要是反无人机，相关企业有天和防务等 [8] - 低空运营涉及运营/维修/培训/保障，相关企业有亿航智能、海特高新等 [8]