报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 高能环境2025Q1营收稳健增长，扣非业绩同比增22.8%，净利率提升，盈利能力改善，经营现金流净额大幅好转，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，建议关注资源化项目盈利提升情况及金属价格上涨带来的业绩弹性[2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现营收33.08亿元，同比增5.9%；归母净利润2.25亿元，同比增15.8%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增22.8%[2][6] - 2024年度实现营收145.0亿元，同比增长37.04%；固废危废资源化利用板块收入111.37亿元，同比增长72.17%；环保运营服务板块收入17.29亿元，同比增长6.25%；环保工程板块收入16.33亿元，同比下降34.26%[12] 各业务板块情况 - 推测2025Q1固废危废资源化利用板块营收仍保持较快增长，江西鑫科、靖远二期、金昌高能二期、珠海新虹同比贡献增量较多；环保运营服务营收稳健低速增长；环保工程营收或有下降[12] - 2024年资源化板块营收高增，部分金属销量增长，如阴极铜销量约5.37万吨（同比增长54.3%）、精铋销量4791吨（同比增20.4%）等；高能鹏富稳健经营，重庆耀辉业绩改善，珠海新虹顺利投产，江西鑫科完成技术改造升级后全年连续运营，靖远高能拓宽原料种类、优化产品结构，金昌高能二期提升贵金属分离提纯能力[12] 盈利能力情况 - 2025Q1净利率7.93%，同比提升1.22pct；毛利率18.9%，同比提升4.0pct，高于2024年四个季度，推测因危废资源化项目工艺理顺、产能利用率提升，叠加金属涨价；期间费用率11.81%，同比提升2.31pct[12] 现金流及资本开支情况 - 2024年全年现金分红约6.09亿元（含税），经营活动现金流净额7.6亿元（Q4单季度为5.40亿元），较去年同期的 - 9.53亿元大幅改善[12] - 2025Q1经营活动现金流净额达到2.62亿元，同比增163%，主要系加大回款力度、控制存货余额；一季度资本开支约0.89亿元，较2024Q1（3.92亿元）和2023Q1（4.92亿元）大幅收窄，在建项目基本步入收尾阶段，预计后续资本开支需求较少[12] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，对应PE估值10.9x、9.3x、8.4x，PB估值0.88x、0.84x、0.81x[12] 财务报表及预测指标情况 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，如2025E营业总收入193.03亿元、归母净利润7.57亿元等；还给出了基本指标数据，如2025E每股收益0.50元、市盈率10.9x等[18]