报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 上海临港全年营收规模大幅增长，园区运营服务表现超预期，业绩表现稳健，运营服务超预期增长有望成长期业绩支撑点，维持“买入”评级并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为15.3、17.2、18.32亿元，对应EPS为0.61、0.68、0.73元，当前股价对应PE为15.9、14.2、13.3倍 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年全年实现总营业收入111.03亿元，同比增长57.17%；归母净利润10.97亿元，同比增长3.07%；扣非归母净利润9.96亿元，同比增长32.25%，营业收入大幅增长主因服务性收入同比大幅增长 [6] - 截至2024年末，资产负债率59.42%，权益乘数2.46，流动比率2.08，速动比率0.39，在手货币资金66.25亿元，2024全年毛利率、净利率分别为45.09%、18.52%，同比分别 - 5.48pct、 - 4.20pct [6] 园区运营情况 - 2024年实现销售金额47.8亿元，销售面积20.4万平方米，结转收入金额74.8亿元，结转面积35.41万平方米，2024年末待结转面积22.55万平方米 [7] - 截至2024年末，各类物业载体总在建面积达490.3万平方米，园区物业总在租面积269.9万平方米 [7] - 公司下属园区企业营收规模超9832.03亿元，同比增长约13.25%，固定资产投资总额达205.89亿元 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,064|11,103|12,484|13,691|14,375| |YOY(%)|17.8|57.2|12.4|9.7|5.0| |归母净利润(百万元)|1,064|1,097|1,533|1,722|1,832| |YOY(%)|5.5|3.1|39.8|12.3|6.4| |毛利率(%)|50.6|45.1|46.0|46.0|46.0| |净利率(%)|22.8|18.5|18.1|17.7|17.5| |ROE(%)|5.0|6.1|6.2|6.4|6.3| |EPS(摊薄/元)|0.42|0.43|0.61|0.68|0.73| |P/E(倍)|22.9|22.2|15.9|14.2|13.3| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE等有相应表现；偿债能力方面，资产负债率、净负债比率等有变化；营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率等有数据体现；还有每股指标及估值比率等数据 [10]