报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年业绩略超预期，2025Q1业绩同比预增，高额分红、回购回报股东，看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为新和成（002001.SZ），2025年4月15日当前股价22.18元，一年最高最低25.00/17.17元，总市值681.68亿元，流通市值673.61亿元，总股本30.73亿股，流通股本30.37亿股，近3个月换手率41.7% [2] 财务情况 - 2024年实现营收216.1亿元，同比+42.95%；归母净利润58.69亿元，同比+117.01%；Q4实现营收58.28亿元，同比+41.99%、环比-1.84%；归母净利润18.79亿元，同比+211.6%、环比+5.26% [5] - 预计2025Q1实现归母净利润18.0 - 19.0亿元，同比增长107% - 118% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.2、9.1、8.4倍 [5] - 2023 - 2027年营业收入分别为151.17亿、216.10亿、258.55亿、282.61亿、307.34亿元，YOY分别为-5.1%、43.0%、19.6%、9.3%、8.8% [6] - 2023 - 2027年归母净利润分别为27.04亿、58.69亿、66.93亿、75.09亿、80.80亿元，YOY分别为-25.3%、117.0%、14.0%、12.2%、7.6% [6] 分红与回购 - 拟每股派发现金红利5元（含税），加上此前特别分红每10股派发现金红利2元，2024年度现金分红比例达到36.66%（含税） [5] - 发布回购方案，回购总金额3 - 6亿元，用于股权激励或员工持股计划 [5] 业务情况 - 2024年营养品、香精香料、新材料营收150.55、39.16、16.76亿元，同比+52.58%、+19.62%、+39.51%，营养品、香精香料业务毛利率为43.18%、51.84%，同比+13.27、+1.33pcts [5] - 2024年VA(50万IU/g)、VE(50%)、固蛋市场均价为132.8、100.4、21.3元/公斤，同比+58.8%、+43.1%、+13.0% [5] - 截至4月14日，VA、VE、固蛋市场均价分别为88.0、123.0、22.4元/公斤，较2025年初分别-36.0%、-13.7%、+12.8% [5] 项目进展 - 现有30万吨固蛋达产，18万吨/年液蛋（折纯）基本建设完成，4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行 [5] - 系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [5] - 新材料PPS新领域应用开发顺利，天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批，HA项目产品已正常产销 [5] 子公司经营数据 - 2024年蛋氨酸子公司山东新和成氨基酸营收、净利润同比高增长，净利率同比提升 [10] 主营产品价格 - 截至4月14日，多数维生素价格较2025年初下跌，固蛋价格较2025年初上行 [11][13]