报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报营收和归母净利润同比下降 四季度业绩下滑更明显 拟每10股派发现金红利5元含税 [4] - 因楼市疲弱、行业竞争加剧等因素 2024年归母净利润同比下滑33% 2025年力争营收达65.8亿元 成本及费用控制在53.5亿元左右 [8] - 分品类看 其他产品营收增长 各品类毛利率均下滑 PVC产品下滑多 分区域看 海外收入增长快 [8] - 财务状况优异 经营性净现金流相对平稳 期末货币资金减少 [9] - 考虑行业竞争 下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年预测 维持“推荐”评级 [9] 相关目录总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为62.7亿元、64.8亿元、68.6亿元、72.5亿元 同比变化为 - 1.8%、3.4%、5.9%、5.7% [7] - 2024 - 2027年预计净利润分别为9.5亿元、9.9亿元、11.1亿元、12.0亿元 同比变化为 - 33.5%、4.3%、11.3%、8.4% [7] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为41.7%、40.5%、40.9%、41.3% 净利率分别为15.2%、15.3%、16.1%、16.5% [7] - 2024 - 2027年预计ROE分别为18.7%、18.1%、18.6%、18.6% EPS分别为0.60元、0.62元、0.69元、0.75元 [7] - 2024 - 2027年预计P/E分别为19.6倍、18.8倍、16.9倍、15.6倍 P/B分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍、2.9倍 [7] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为42.9亿元、46.7亿元、51.9亿元、57.6亿元 非流动资产分别为23.4亿元、24.6亿元、24.7亿元、24.8亿元 [10] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为13.0亿元、13.8亿元、14.6亿元、15.4亿元 非流动负债分别为0.9亿元、0.9亿元、0.9亿元、0.9亿元 [10] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东权益分别为50.9亿元、55.0亿元、59.5亿元、64.4亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为62.7亿元、64.8亿元、68.6亿元、72.5亿元 营业成本分别为36.5亿元、38.5亿元、40.5亿元、42.6亿元 [10] - 2024 - 2027年预计营业利润分别为11.4亿元、11.9亿元、13.2亿元、14.3亿元 净利润分别为9.6亿元、10.1亿元、11.2亿元、12.1亿元 [10] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为9.5亿元、9.9亿元、11.1亿元、12.0亿元 EPS分别为0.60元、0.62元、0.69元、0.75元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面 2024 - 2027年预计营业收入同比分别为 - 1.8%、3.4%、5.9%、5.7% 营业利润同比分别为 - 34.2%、4.2%、11.3%、8.4% [11] - 获利能力方面 2024 - 2027年预计毛利率分别为41.7%、40.5%、40.9%、41.3% 净利率分别为15.2%、15.3%、16.1%、16.5% [11] - 偿债能力方面 2024 - 2027年预计资产负债率分别为21.1%、20.7%、20.2%、19.7% 流动比率分别为3.3、3.4、3.6、3.8 [11] - 营运能力方面 2024 - 2027年预计总资产周转率均为0.9 应收账款周转率分别为10.9、11.5、11.5、11.5 [11] - 每股指标方面 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.60元、0.62元、0.69元、0.75元 每股经营现金流分别为0.72元、0.68元、0.71元、0.76元 [11] - 估值比率方面 2024 - 2027年预计P/E分别为19.6倍、18.8倍、16.9倍、15.6倍 P/B分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍、2.9倍 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为11.5亿元、10.8亿元、11.3亿元、12.1亿元 投资活动现金流分别为 - 3.7亿元、 - 2.1亿元、 - 1.1亿元、 - 1.1亿元 [12] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 14.7亿元、 - 5.5亿元、 - 6.0亿元、 - 6.4亿元 现金净增加额分别为 - 6.9亿元、3.2亿元、4.3亿元、4.6亿元 [12]