报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告公司2025年一季报显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为48.48亿、9.8亿和9.59亿元，同比增长39.23%、47.62%和53.55%，收入利润超预期 [4][5] - 2025年Q1公司毛利率和归母净利率分别为44.47%和20.21%，同比提升1.7和1.15pct；销售、管理、研发和财务费用率分别为16.68%、2.48%、0.35%和 -0.37%，同比变化 -0.43、 -0.47、 +0.03和 +0.92pct [5] - 2025Q1公司销售收现48.63亿元，同比增长18.75%，经现净额6.31亿元，同比下降26.53%；25Q1末合同负债38.70亿元，同比增加11.82亿元，环比减少8.91亿元 [5] - 分产品看，25Q1能量饮料、电解质饮料和其他饮料营收分别为39.01亿、5.70亿和3.75亿元，同比增长25.71%、261.46%和72.62%；分渠道看，经销、重客、线上和其他渠道营收分别为42.83亿、4.57亿、1.04亿和0.01亿元，同比增长37.13%、62.83%、54.18%和 -83.13%；分区域看，广东、华东等区域营收均有不同程度增长；25Q1末经销商数量3244个，较去年末净增加51个 [6] - 预计公司2025 - 2027年实现营收204.85亿、253.36亿和305.26亿元，同比增长29.34%、23.68%和20.49%；实现归母净利润45.00亿、57.31亿和70.24亿元，同比增长35.28%、27.33%和22.57%，对应EPS为8.65、11.02和13.51元，对应当前股价PE为31、24和20倍 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价267.58元，总股本和流通股本均为5.20亿股，总市值和流通市值均为1391亿元，52周内最高/最低价为286.00/190.95元，资产负债率66.1%，市盈率41.83，第一大股东为林木勤 [3] 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，东鹏饮料股价呈现上升趋势，从 -25%涨至83% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15839|20485|25336|30526| |增长率(%)|40.63|29.34|23.68|20.49| |EBITDA（百万元）|4259.83|6094.78|7488.54|8823.69| |归属母公司净利润（百万元）|3326.71|4500.48|5730.60|7023.71| |增长率(%)|63.09|35.28|27.33|22.57| |EPS(元/股)|6.40|8.65|11.02|13.51| |市盈率（P/E）|41.83|30.92|24.28|19.81| |市净率（P/B）|18.10|14.52|11.60|9.31| |EV/EBITDA|29.80|22.29|18.00|15.90| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为40.6%、29.3%、23.7%和20.5%，营业利润增长率分别为60.1%、33.7%、27.9%和22.9%，归属于母公司净利润增长率分别为63.1%、35.3%、27.3%和22.6% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为44.8%、45.8%、46.1%和45.9%，净利率分别为21.0%、22.0%、22.6%和23.0%，ROE分别为43.3%、47.0%、47.8%和47.0%，ROIC分别为46.5%、79.2%、85.7%和84.5% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为66.1%、60.9%、57.3%和61.6%，流动比率分别为0.86、1.01、1.18和1.26 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率均为215.28（2025 - 2027年），存货周转率均为10.30（2025 - 2027年），总资产周转率分别为0.70、0.83、0.90和0.78 [11] - 每股指标方面，每股收益分别为6.40、8.65、11.02和13.51元，每股净资产分别为14.78、18.43、23.07和28.75元 [11] - 估值比率方面，PE分别为41.83、30.92、24.28和19.81，PB分别为18.10、14.52、11.60和9.31 [11] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额分别为5774、5181、7299和8450百万元，投资活动现金流净额分别为 -6875、118、121和121百万元，筹资活动现金流净额分别为1507、 -3496、 -4076和1997百万元，现金及现金等价物净增加额分别为437、1803、3345和10568百万元 [11]