报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025年一季报显示，营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为48.48亿元、9.8亿元和9.59亿元，同比增长39.23%、47.62%和53.55%，收入利润超预期 [4][5] - 2025年Q1公司毛利率和归母净利率分别为44.47%和20.21%，同比提升1.7和1.15pct；销售、管理、研发和财务费用率分别为16.68%、2.48%、0.35%和 -0.37%，同比变化 -0.43、 -0.47、 +0.03和 +0.92pct [5] - 2025Q1公司销售收现48.63亿元，同比增长18.75%，经现净额6.31亿元，同比 -26.53%；25Q1末合同负债38.70亿元，同比增加11.82亿元，环比减少8.91亿元 [5] - 分产品看，25Q1能量饮料、电解质饮料和其他饮料营收分别为39.01亿元、5.70亿元和3.75亿元，同比增长25.71%、261.46%和72.62%；分渠道看，经销、重客、线上和其他渠道营收分别为42.83亿元、4.57亿元、1.04亿元和0.01亿元，同比增长37.13%、62.83%、54.18%和 -83.13%；分区域看，广东、华东等区域营收均有不同程度增长 [6] - 预计公司2025 - 2027年实现营收204.85亿元、253.36亿元和305.26亿元，同比增长29.34%、23.68%和20.49%；实现归母净利润45.00亿元、57.31亿元和70.24亿元，同比增长35.28%、27.33%和22.57% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价267.58元，总股本和流通股本均为5.20亿股，总市值和流通市值均为1391亿元，52周内最高/最低价为286.00/190.95元，资产负债率66.1%，市盈率41.83，第一大股东为林木勤 [3] 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，个股表现呈现上升趋势，从 -25%增长至83% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15839|20485|25336|30526| |增长率(%)|40.63|29.34|23.68|20.49| |EBITDA（百万元）|4259.83|6094.78|7488.54|8823.69| |归属母公司净利润（百万元）|3326.71|4500.48|5730.60|7023.71| |增长率(%)|63.09|35.28|27.33|22.57| |EPS(元/股)|6.40|8.65|11.02|13.51| |市盈率（P/E）|41.83|30.92|24.28|19.81| |市净率（P/B）|18.10|14.52|11.60|9.31| |EV/EBITDA|29.80|22.29|18.00|15.90| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润和归属于母公司净利润增长率在2024 - 2027年有不同程度变化 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE和ROIC呈现一定变化趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率和流动比率有相应变化 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率有不同表现 [11] - 现金流量表方面，经营、投资和筹资活动现金流净额以及现金及现金等价物净增加额有相应数据 [11]