报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入48.48亿元（+39.23%），归母净利润9.80亿元（+47.62%），扣非归母净利润9.59亿元（+53.55%），业绩大超市场一致预期 [6] - 主业能量饮料有机增长，25Q1营收同比增长25.7%，占比主营业务营收达80.5%，各区域营收均有增长，经销商数量增加，冰柜投放维持较高速度，主业扩容有空间 [6] - 第二曲线再超预期，25Q1所有新品合计营收同比增长152.1%，占比主营业务营收达19.5%，补水啦和其它新品营收均大幅增长 [6] - 25Q1公司毛利率达44.47%，同比提升1.7pct，归母净利率达20.21%，同比提升1.14pct，四费控制稳定 [5] - 25年新增战略看点包括内需补水啦势能加码等对应25年业绩来源，H股上市出海实质推进对应26/27年业绩增量 [6][7] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司实现营业收入214.3/278.9/349.5亿元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价267.58元，近12个月最高/最低278.49/152.98元，总股本520百万股，流通股本520百万股，流通股比例100.00%，总市值1391亿元，流通市值1391亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15839|21431|27887|34945| |收入同比（%）|40.6%|35.3%|30.1%|25.3%| |归属母公司净利润（百万元）|3327|4700|6386|8248| |净利润同比（%）|63.1%|41.3%|35.9%|29.2%| |毛利率（%）|44.8%|46.0%|47.0%|47.7%| |ROE（%）|43.3%|46.9%|48.3%|45.4%| |每股收益（元）|6.40|9.04|12.28|15.86| | P/E |38.85|29.60|21.79|16.87| | P/B |16.81|13.88|10.52|7.66| | EV/EBITDA |31.12|22.27|15.98|11.99| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表涵盖现金、应收账款等项目在2024A - 2027E的情况，负债合计、股东权益等也有相应数据 [10] - 利润表展示了营业收入、营业成本等项目在不同年份的情况，以及营业利润、净利润等指标的变化 [10] - 现金流量表呈现了经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2026E的情况 [10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标在不同年份的表现 [10] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等数据 [10] - 估值比率包含P/E、P/B、EV/EBITDA等指标 [10]