报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收和归母净利润同比增长，销售毛利率和净利率同比提升，费用有所增长，现金流表现优异，重视再生资源的资源价值，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为105.80亿元、145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，同比分别增长20.58%、37.04%、12.42%、14.71%、12.40% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.05亿元、4.82亿元、6.32亿元、7.54亿元、9.13亿元，同比分别变动-27.13%、-4.52%、31.09%、19.34%、21.09% [1][8] - 2023 - 2027年EPS分别为0.33元/股、0.32元/股、0.41元/股、0.49元/股、0.60元/股，P/E分别为15.91、16.66、12.71、10.65、8.79 [1] 市场数据 - 收盘价5.27元，一年最低/最高价4.21/7.17元，市净率0.87倍，流通A股市值和总市值均为80.27亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.09元，资产负债率62.64%，总股本和流通A股均为15.23亿股 [6] 2025年一季报情况 - 营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%；加权平均ROE同比提高0.39pct至2.45% [7] - 销售毛利率/销售净利率分别为18.86%/7.93%，同比提升4.00pct/1.21pct [7] - 期间费用同比增长31.61%至3.91亿元，期间费用率上升2.31pct至11.81%；销售、管理、研发、财务费用同比分别减少18.86%、增加1.22%、增加159.43%、增加15.55%至0.22亿元、1.16亿元、1.33亿元、1.19亿元 [7] - 经营活动现金流净额2.62亿元，同比增加162.75%；投资活动现金流净额-0.87亿元，同比增加83.81%；筹资活动现金流净额-3.03亿元，同比减少199.5% [7] 资源化业务情况 - 通过物理或化学处理工艺提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源并加工成产品，已实现金属类资源化深度布局，产品拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等，重视再生资源的资源价值 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产分别为138.88亿元、177.54亿元、198.11亿元、220.04亿元，非流动资产分别为133.80亿元、131.39亿元、128.51亿元、125.17亿元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，营业成本分别为124.07亿元、140.30亿元、162.09亿元、181.88亿元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为7.60亿元、-1.76亿元、7.97亿元、10.53亿元，投资活动现金流分别为-5.08亿元、-5.39亿元、-5.39亿元、-5.40亿元等 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产分别为5.94元、6.35元、6.85元、7.44元，ROIC分别为3.98%、4.88%、5.32%、5.86%等 [8]