报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 伟星新材2024年业绩受市场需求疲软、行业竞争加剧等影响下降超三成，但Q4环比回升 未来基建发力及房地产市场回升有望带动需求修复 公司战略规划有望提升市场占有率 同时公司慷慨分红，股息率达4.2%，低利息环境下具备吸引力 看好公司持续发展壮大，建议关注 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月15日收盘价11.72元，总市值186.59亿元，总股本15.92亿股，流通股本14.71亿股，ROE（TTM）18.71%，12月最高价18.85元，12月最低价10.40元 [5] 业绩情况 - 2024年实现营业收入62.67亿元，同比下降1.75%；归母净利润9.53亿元，同比下降33.49%；基本每股收益0.61元，同比下降32.22% 公司拟向全体股东每10股派发5元现金红利（含税） [6] - Q4单季度实现营业收入24.94亿元，同比下降5.26%，环比增长74.46%；归母净利润3.29亿元，同比下降41.09%，环比增长15.73% [6] 业绩下降原因 - 面对市场需求疲软、行业竞争加剧，公司加大市场投入与品牌推广力度，销售费用同比增加1.16亿元 [6] - 合营企业东鹏合立的投资收益较上年同期减少1.67亿元 [6] - 收购公司商誉减值准备增加7397.17万元 [6] 销量与毛利率 - 2024年管道生产30.24万吨，同比下降0.02%；销售30.04万吨，同比增长2.3% [6] - PPR/PE/PVC营业收入分别为29.38亿/14.23亿/8.27亿，同比分别下降1.72%/6.9%/8.09% [6] - 销售毛利率为41.97%，较上年下降2.61%，但仍维持较高水平 PPR/PE/PVC销售毛利率分别为56.47%/31.4%/21.75%，较上年同期分别下降1.61%/2.92%/5.95% [6] 费用率情况 - 2024年销售费用9.47亿，同比增长14.04%；管理费用2.94亿，同比下降2.9%；财务费用 -4510万，同比增加37.05%；研发费用1.92亿，同比下降5.12% [6] - 销售费用率为15.13%，管理费用率为4.69%，研发费用率为3.07%，财务费用率为 -0.72% 2024年整体费用率为22.17%，较2023年提升2.34个百分点 [6] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 6,378 | 6,267 | 6580 | 7,106 | | 营业总成本 | 4,877 | 5,104 | 5329 | 5,747 | | 营业成本 | 3,552 | 3,652 | 3,849 | 4,157 | | 营业税金及附加 | 61 | 63 | 66 | 71 | | 销售费用 | 831 | 948 | 961 | 1030 | | 管理费用 | 303 | 294 | 296 | 313 | | 财务费用 | -72 | -45 | -40 | -38 | | 研发费用 | 202 | 192 | 197 | 213 | | 公允价值变动净收益 | 0 | 1 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | 11 | 86 | 79 | 71 | | 营业利润 | 1735 | 1141 | 1257 | 1397 | | 加 营业外收入 | 3 | 5 | 5 | 5 | | 减 营业外支出 | 6 | 4 | 5 | 5 | | 利润总额 | 1732 | 1142 | 1257 | 1397 | | 减 所得税 | 271 | 182 | 201 | 224 | | 净利润 | 1461 | 960 | 1056 | 1173 | | 减 少数股东损益 | 29 | 7 | 10 | 21 | | 归母公司所有者的净利润 | 1432 | 953 | 1046 | 1152 | | 基本每股收益(元) | 0.90 | 0.60 | 0.66 | 0.72 | | PE | 13.03 | 19.59 | 17.83 | 16.19 | [7]