报告公司投资评级 - 给予奈雪的茶“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 奈雪的茶2024年度业绩不佳，营收下降、利润率承压、业绩大幅亏损，但未来将聚焦绿色健康战略，开展门店换店调整、产品匹配不同店型，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将实现增长 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入49.21亿元，同比下降4.7%，经调整净利润 - 9.19亿元，去年同期为0.21亿元 [1] - 营收下降因门店收入承压及关闭部分直营店，2024年单店日均收入0.72万元，同比下降29.1%，年末直营门店1453家，较2023年末净减少121家，加盟门店345家，较2023年末净增加264家 [2] - 2024年经调整净利润率为 - 18.7%，去年同期为0.4%，毛利率等多项指标有不同变化 [2] - 业绩大幅亏损主因闭店损失和投资亏损，闭店相关亏损1.6亿元，投资亏损3.2亿元，2024年广告及推广开支2.46亿元，同比增长48.4% [2] 分业务情况 - 2024年直营门店收入41.58亿元，同比下降11.4%，占比84.5%；瓶装饮料收入2.93亿元，同比增长10.0%，占比6.0%；其他收入4.69亿元，同比增长128.0%，占比9.5%，其他收入含加盟业务收入 [3] 未来调整举措 - 门店方面，继续调整、开发多种店型，换店可降成本，已换店门店基本盈利，2024年5月后加盟业务放缓，2025年3月推出green店型，首店开业3天销售额近12万元 [3] - 产品方面，配合不同店型采取不同产品矩阵，调整换店后减少SKU [3] - 持续拓展海外市场，已进入泰国、新加坡、马来西亚市场，2025年将新进入美国市场 [3] 投资建议及财务预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为53.83/60.28/67.91亿元，归母净利润分别为0.25/2.07/3.73亿元 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万人民币)|5,164|4,921|5,383|6,028|6,791| |增长率yoy（%）|20.3|-4.7|9.4|12.0|12.7| |归母净利润(百万人民币)|11|-926|25|207|373| |增长率yoy（%）|102.4|-8,396.3|102.7|722.5|79.9| |EPS最新摊薄（元/股）|0.01|-0.54|0.01|0.12|0.22| |净资产收益率（%）|0.2|-23.6|0.6|5.0|8.2| |P/E（倍）|138.0|-1.7|61.2|7.4|4.1| |P/B（倍）|0.3|0.4|0.4|0.4|0.3| [6] 股票信息 - 行业为酒店餐饮，前次评级增持，2025年04月15日收盘价0.97港元，总市值1,656.36百万港元，总股本1,707.59百万股，自由流通股占比99.85%，30日日均成交量35.20百万股 [7] 股价走势 - 展示了2024 - 04至2025 - 04奈雪的茶和恒生指数的股价走势 [8][9] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的表现 [11]