报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来通胀预期显著抬升背景下，美债实际利率预期下行利多金价；地缘方面和平协议谈判遇阻，提振黄金避险属性；美国政策基调转变，各国央行或削减美元持有比例，黄金受益；长远来看，关税预期、美国经济数据及黄金投资需求等多方面因素提振金价；白银受黄金货币属性提振呈震荡偏强走势，供需偏紧格局下性价比凸显，操作上建议中长期逢低布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价781.6元/克，环比涨17.16；沪银主力合约收盘价8233元/千克，环比涨75 [2] - 沪金主力合约持仓量205198手，环比增4204；沪银主力合约持仓量345538手，环比增6170 [2] - 沪金主力前20名净持仓97314手，环比增3234；沪银主力前20名净持仓168555手，环比增3036 [2] - 黄金仓单数量15678千克，环比不变；白银仓单数量962534千克，环比增9826 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价775.5元/克，环比涨12.9；上海有色网白银现货价8186元/千克，环比涨67 [2] - 沪金主力合约基差 -6.1元/克，环比降4.26；沪银主力合约基差 -47元/千克，环比降8 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓953.15吨，环比不变；白银ETF持仓14066.34吨，环比增93.37 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓200715张，环比降37719；白银CTFC非商业净持仓46516张，环比降10742 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率16.83%，环比涨0.01；40日历史波动率13.96%，环比降0.84 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率28.32%，环比降2.75；平值看跌期权隐含波动率28.31%，环比降2.76 [2] 行业消息 - 摩根大通认为美国国债目前可能已触底 [2] - 美联储沃勒表示不同关税情景下降息安排不同，预计关税对通胀影响暂时；博斯蒂克称经济大幅停滞，需更多明确性 [2] - 美国银行调查显示净61%受访者预期美元未来12个月贬值；特朗普政府对药品和半导体进口启动国家安全调查，半导体关税明细或本周公布 [2]